Хедж-фонды: большие деньги, высокие риски. Крупные хедж-фонды: рейтинг

Ежегодно я делаю обзоры по рейтингу лучших хедж-фондов HedgeCo.Net и собираю собственный рейтинг «русских» хедж-фондов. Но в этом году рейтинг «русских» хедж-фондов делать не буду, так как рейтинговые агентства в России не представляют информации. А те фонды, по которым я делал обзор в 2015 из открытых источников либо ушли с рынка, либо перестали публиковать информацию в открытые источники.

Диапазон лучшей доходности рейтинга 2016 года гораздо уже чем в 2015 года и составил от минимальной 66.45% до максимальной 145.59%. В 2015 году диапазон составлял минимальная доходность 58.52% и максимальная 332.01%. Нет преобладания в какой-то определенной стратегии ни в 2015 году, ни в 2016 году. В 2016 году в рейтинг лучших фондов вошел фонд со стратегией на биткоинах. Никого из лидеров 2015 года не осталось в лидерах 2016 года.

Средняя доходность лучших фондов за три года осталась приблизительно такой же, как и в прошлом году от 100% до 130%, что соответствует 35-40% годовых. Коэффициент Шарпа больше 1. Активов под управлением от 6 до 17 млн. долларов.

Как я написал выше, что самые ценные фонды те, которые могут стабильно в течение нескольких лет показывать стабильную доходность выше рынка. И если вы посмотрите на рейтинг за 2016 год, то обнаружите, что большинство хедж-фондов из рейтинга новички, т.е. фонды с историей не более 3 лет. Сначала я сделал вывод, что новичкам везет, но посмотрев рейтинг лучших хедж-фондов за 2015 год, обнаружил, что там большинство фондов старше 5 лет. Давайте посмотрим, что же стало с лидерами 2015 года.

Традиционно, делая рейтинги я провожу сравнения с нашим фондом Eganov Asset Management Stocks&Derivatives Strategies и бенчмарком индексом S&P500. В 2016 году фонд Eganov Asset Management Stock&Derivatives Strategies вырос на 14.87%, а индекс S&P500 на 9.54%. В сравнении с бенчмарком, мы впервые показали хороший результат. Но чтобы войти в рейтинг лучших хедж-фондов и привлечь интересов инвесторов к фонду необходимо минимум три года подряд показывать доходность 35-40% годовых и поднять коэффициент Шарпа минимум до 1. Источник

Хедж-фонды в России пока остаются закрытым и не очень популярным инструментом инвестирования, в то время как на Западе эта отрасль развивается активно. Высокие риски компенсируются потенциально высокой доходностью, которая и подкупает инвесторов. Чем российский рынок хедж-фондов отличается от западного, почему этот инструмент не стал массовым, и какие инвесторы могут работать с хедж-фодами?

Определиться с понятиями

Хедж-фонд (hedge fund) - инвестиционный фонд с минимальными законодательными ограничениями по выбору финансовых инструментов и методам управления. Хедж-фонды могут использовать любые стратегии работы, заранее посвящая в них инвестора, с целью максимизировать прибыль любым способом. В числе доступных инструментов для хедж-фондов инвестиции в недвижимость, акции, валюту, товары, инфраструктуру, деривативы и даже экзотические варианты (например, покупка футбольной команды).

У современного хедж-фонда довольно простая структура. Организация состоит из управляющего, администратора, банка-гаранта, первичного брокера и инвестора. Хедж-фонды могут использовать заемные средства, что дает возможность маржинальной торговли. Т. е. такие фонды могут покупать и продавать активы на значительно большую цену, чем стоимость их собственных чистых активов, и осуществлять инвестиции на суммы, в разы превосходящие их собственные чистые активы.

За работу хедж-фонды получают комиссию за управление (0–2% в год) и комиссию за успех - с полученного дохода фонда либо с превышения бенчмарка, т. е. с разницы между доходностью фонда и доходностью базового индекса (10–20% с прибыли, как правило).

Алексей Тараповский, управляющий партнер компании «Финплан», отмечает, что основной плюс хедж-фонда - это гибкость, как с точки зрения структуры активов и доступа к различным торговым площадкам (как биржевым, так и внебиржевым), так и с точки зрения налогообложения. «Также среди преимуществ работы с хедж-фондами - отсутствие ограничений по структуре и рискам фонда, что позволяет получать более высокую доходность, по сравнению с фондовым рынком. Минусы вытекают из плюсов - высокие риски (рыночные, в т. ч. высокие плечи, мошенничества, вывод активов и т. д.), отсутствие прозрачности, отсутствие государственного регулирования (требуется очень высокая квалификация инвестора, или привлечение внешних экспертов по отбору)», - комментирует Тараповский.

Почему не у нас

Хедж-фонды - один из наиболее популярных финансовых инструментов в Америке и Европе. По данным статистики, общее количество хедж-фондов в мире на сегодняшний день превышает 10 тысяч, из них треть приходится на европейские фонды. В США первые хедж-фонды появились более 60 лет назад. В России история хедж-фондов началась только в 2008 году. При этом по российскому законодательству, хедж-фонд - по сути, один из вариантов паевого инвестиционного фонда. Чтобы хедж-фонды были «настоящими», то есть с широким кругом инструментов для инвестиций, российские управляющие регистрируют их в офшорной юрисдикции.

«Если под термином „хедж-фонд“ мы подразумеваем российские команды, управляющие активными фондами, зарегистрированными в не российской юрисдикции, то их у нас не так много», - комментирует Евгения Случак, управляющий партнер Europe Finance. «По данным Moscow Hedge Fund Managers Club, чуть менее сотни и не более 10 хедж-фондов в России имеют положительный трек-рекорд. Информации по хедж-фондам, зарегистрированным в российской юрисдикции, еще меньше, но по факту, из-за регуляторных ограничений, они ничем не отличаются от ПИФов, а значит рассматривать их в отрыве от текущей ситуации на рынке (российских индексов) не имеет смысла», - полагает Евгения.

Разница между полноценным хедж-фондом и паевым инвестиционным фондом довольно значительная. ПИФ играет на росте курсовой стоимости, а хедж-фонд собирает деньги с клиентов и берет под это кредит, чтобы плечо было 1:10 или 1:100.

«Хедж-фонды непопулярны в России. Даже по сравнению с пещерным веком нашего фондового рынка хедж-фонды находятся в зародышевом состоянии. - комментирует Иван Кабулаев, управляющий директор Инвесткафе. - В первую очередь, это из-за проблем юридического свойства: многие особенности, присущие западным хедж-фондам (повышенный риск, набор инструментов, гигантский „рычаг“, относительная непрозрачность), практически невозможно воссоздать в рамках доверительного управления в РФ, поэтому инвестиции осуществляются в иностранных юрисдикциях. Западные юридические конструкции хороши почти всем, кроме гигантского уровня квалификации, которая нужна, чтобы отличить мошенников от добропорядочных фанд-менеджеров. Да и в случае честных фондов требуется очень высокая квалификация, чтобы понять, что у фонда за стратегия и какие он несет риски».

Алексей Тараповский отмечает, что большинство хедж-фондов регистрируются в офшорных юрисдикциях (Каймановы острова, Люксембург, Ирландия, Британские Виргинские острова), что предполагает расширенные возможности для инвесторов в сфере оптимизации налогообложения. Россия подобным режимом налогообложения похвастать не может. «Хедж-фондам, зарегистрированным в России, не хватает той самой гибкости в выборе стратегий и инструментов. Простой пример, хедж-фонд в России должен держать не более 30% активов в денежных средствах, при этом есть стратегии активного управления, предполагающие большую часть времени „сидеть в кэше“. Также серьезная проблема - ограничение на использование финансового рычага и на короткие продажи (не более 20% свыше активов хедж-фонда). Кроме этого, можно отметить необходимость приобретения статуса „квалифицированный инвестор“ для инвестора в хедж-фонд, что налагает дополнительные ограничения и издержки», - отмечает Тараповский

Татьяна Хорева, заместитель главы представительства холдинга RD Group по финансово-экономическим вопросам, соглашается с коллегами: «Пока распространение подобных образований в России достаточно. В первую очередь, законодатель ограничил вид возможных хедж-фондов: их разрешено создавать только в закрытом типе или в виде акционерного инвестиционного фонда. Инвесторами таких структур могут быть исключительно квалифицированные вкладчики в соответствие с федеральным законом „О рынке ценных бумаг“, что существенно ограничивает возможность вхождения в них».

Кто может работать с хедж-фондами

Во всем мире хедж-фонды доступны для профессиональных инвесторов. В США если фонд хочет привлекать деньги у неограниченного круга инвесторов, он должен зарегистрироваться в SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам (США), сдавать отчетность регулярно и выполнять нормативы по рискованности вложений.

«Российские фонды небольшие, фактически 90% активов - инвестиции высокообеспеченных частных лиц, в отличие от западной индустрии, где 90% денег - институциональные. Из-за размера, опыта и общей развития индустрии российские управляющие могут привлечь средства и ориентируются в основном на частных инвесторов», - отмечает Евгения Случак.

По мнению Ивана Кабулаева, ориентированность в России только на состоятельных физических лиц отрицательно сказывается на самом рынке. «Других инвесторов у нас практически нет. Именно поэтому, из-за низкой юридической и финансовой квалификации таких инвесторов и тормозится развитие рынка», - комментирует Кабалуев.

«Если мы говорим о западных хедж-фондах в России, то это, в первую очередь, инвесторы с серьезным состоянием, нацеленные на диверсификацию своих вложений и повышение эффективности инвестиций. В некоторых случаях такой интерес можно связать с необходимостью вывода капитала из России», - полагает Алексей Тараповский. Эксперт добавляет, что в отдельно взятый хедж-фонд, как правило, необходимо вложить от $100 тыс. до $1 млн. В некоторых случаях порог входа от $10 000.

«Сейчас ведется много разговоров о хедж-фондах, доступных для массового клиента, возможно, в ближайшее время появится достаточный выбор таких продуктов. При этом нужно понимать, что такие продукты будут в большей степени регулироваться со стороны государства для защиты прав инвесторов, что может снизить гибкость фонда», - уточняет Тараповский.

Стоит отметить, что на Западе цена входа в хедж-фонд достаточно высока и начинается от $1 млн. Считается, что инвесторы с такими деньгами готовы выдержать возможный риск, связанный со стратегиями работы фондов.

Доходность где-то рядом

В 2014 году, согласно рейтингу российских хедж-фондов SPEAR’S Russia, средние потери российских хедж-фондов составили 20%. И только шесть из представленных в рейтинге 48 игроков рынка смогли завершить период в плюсе. Всего шесть фондов остались в зоне положительной доходности, причем прибыль тройки лидеров исчисляется двузначными цифрами. Остальным фондам не удалось преодолеть черту безубыточности: 35 хедж-фондов рейтинга потеряли от 10% и более.

На первом месте по итогам года оказался фонд GRW, реализующий стратегии с фьючерсами и опционами и торгующий преимущественно на российском рынке.

В фонде GRW Asset Management придерживаются мнения, что рынки не настолько хаотичны, как представляется. «Мы используем собственные авторские разработки, связанные с волновым характером движения рынков. В результате нам безразлично, растет рынок или падает, стоит или мечется с высокой волатильностью. В любом случае у нас есть прибыльная стратегия на каждый режим работы рынка», - рассказывает Петр Попов, партнер и управляющий фондом GRW Asset Management.

«В 2014 наш фонд использовал году ряд опционных стратегий на российском рынке, а также хеджевые стратегии на валютном рынке. Мы следовали среднесрочным рыночным тенденциям для извлечения прибыли вне зависимости от направления движения рынка. Корректировать стратегию не пришлось, наоборот, в некоторые моменты ее результаты даже превышали наши ожидания. Это произошло за счет сочетания прибыли по рублевым инструментам и роста стоимости хеджирующих инструментов в конце года за счет девальвации национальной валюты», - добавляет Петр Попов.

По оценке Алексея Тараповского, «все последние места в рейтинге SPEAR’S занимают фонды, ориентированные на Россию/СНГ, инвестирующие в основном в акции. Их результат понятен, учитывая падение рынка акций в России в 2014 году (индекс РТС за 2014 год упал на 48%). В верхней части рейтинга, за редким исключением, собрались глобальные фонды. Очевидно, что результаты фондов отражают процессы, происходящие в экономике и на финансовых рынках, в этом никакого секрета нет».

Хедж-фонд - довольно сложный для начинающего инвестора инструмент. Затянувшийся кризис в России негативно влияет на доходность ПИФов, поэтому инвестировать в российские «хедж-», а по сути паевые фонды, экперты не рекомендуют. Западные фонды показывают более высокую доходность, но и риски тоже высоки. Важно диверсифицировать инвестиционный портфель и не нести в хедж-фонд последний миллион.

«Что касается перспектив развития хедж-фондов в нашей стране, то с точки зрения регистрации хедж-фондов в России особого развития мы не ожидаем, пока не изменится законодательная база. С точки зрения создания глобальных хедж-фондов выходцами из России - развитие будет находиться в русле общемировых тенденций. Если обсуждать перспективы увеличения инвестиций в хедж-фонды российскими инвесторами, перспективы есть, но на данный момент охват населения даже стандартными инструментами фондового рынка (акциями и облигациями) чрезвычайно низок, поэтому пока хедж-фонды остаются прерогативой очень ограниченного круга инвесторов», — отмечает Тараповский.

Cредний трек-рекорд фондов, вошедших в рейтинг, составил 8,29 года – значительный показатель для российской индустрии: многие фонды с долгой историей не просто продолжают свое существование, но и находят стратегии, которые позволяют им оставаться эффективными и приносить стабильную прибыль.

11 фондов из предоставивших данные показывают отрицательную историческую доходность, причем длина трек-рекорда у них варьируется от года до 11 лет. У этих же компаний негативный исторический коэффициент Шарпа.

Лидер рейтинга – фонд Equinox Russian Opp Fund – заработал в 2015 году впечатляющие 40,07%. При этом коэффициент Шарпа остается средним – 1,73 (при максимуме 4,92 и минимуме -1,81), равно как и волатильность – 23,12% (в то время как у фонда с самой высокой волатильностью этот показатель составляет 50,81%, с самой низкой – 3,30%). При этом в исторической перспективе один из самых старых фондов в рейтинге (с трек-рекордом длиной в 19 лет) Equinox Russian Opp Fund занимает седьмую строчку с доходностью 14%.

В то же время у лидера рейтинга этого года второй по высоте показатель исторической волатильности – 23,12%. Фонд, обошедший его по этому критерию, – Diamond Age Atlas Fund с волатильностью 50,81% и со значительно меньшим трек-рекордом (3,5) оказался еще и фондом с самой низкой исторической доходностью: -11,31%.

Самый большой коэффициент Шарпа у Flag Quantitative – 4,92. Фонд занимает пятую строчку с доходностью 19,34%. У этого же фонда самый высокий исторический коэффициент Шарпа – 5,42, однако трек-рекорд составляет всего полтора года.

Самая низкая волатильность у фонда Tft Partners Investment Fund (занимает 11-ю строчку) – 3,30%. Это ниже, чем у западного бенчмарка рейтинга – Barclay’s Hedge Fund Index, средняя волатильность фондов которого в 2015 году равна 5,03%.

Список фондов, вошедших в рейтинг этого года, неполный: он представляет чуть более половины реального объема российской индустрии. Многие фонды или не публикуют данные в Bloomberg, или публикуют, но не полностью, – такие фонды в рейтинг не попали.

Методология

В исследовании под российским хедж-фондом подразумевается фонд с российским управляющим или штаб-квартирой в России. В список вошли компании, предоставившие данные о доходности за 12 месяцев 2015 года. Параметры рейтинга: прибыль по результатам 2015 года, коэффициент Шарпа (показатель, демонстрирующий эффективность инвестиционной стратегии через волатильность доходности) и, собственно, волатильность портфеля. Рейтинг также отражает историческую доходность и волатильность фондов.

Владимир Потапов

председатель совета директоров ВТБ Капитал Управление активами

Какие события на рынке с начала года могли повлиять на рост или снижение доходности фондов?

В начале 2015 года рынок российского корпоративного долга был сильно перепродан. В связи с этим мы видели много возможностей для извлечения привлекательной доходности при умеренных рисках. В течение года аппетит к российскому риску вернулся. Инвесторы поняли, что большая часть российских эмитентов может без особых проблем обслуживать свои долги. Более того, ряд эмитентов воспользовались этой возможностью, чтобы выкупить свой долг с дисконтом к номиналу. При отсутствии новых размещений цены российских облигаций достаточно быстро восстановились, а в отдельных случаях мы даже наблюдали дефицит бумаг на рынке.

В извлечении доходности за счет принятия и управления риском в трех измерениях: кредитном, валютном и риске процентных ставок. Мы постоянно работаем над совершенствованием инвестиционного процесса, анализируем свои результаты и истории успеха.

Нам удалось избежать крупных позиций в дистрессовых именах, что является результатом не просто удачи, а кропотливой ежедневной работы. Существенный позитивный вклад в результат 2015 года внесли позиции в бумагах финансового сектора.

Ощущаете ли сегодня приток новых клиентов?

Да, интерес к российскому долгу, номинированному в иностранной валюте, сохраняется как со стороны состоятельных частных клиентов, так и со стороны зарубежных институциональных инвесторов. Процентные ставки все глубже уходят в отрицательную плоскость по всему миру, погоня за доходностью продолжается.

Как планируете закончить этот год? На что делаете ставку?

Рынок российских облигаций уже стал достаточно дорогим. При этом рублевые бонды в целом выглядят сейчас интереснее валютных. Кроме того, нужно помнить о риске начала разворота вверх процентных ставок в мире. На данный момент дюрация фонда примерно соответствует бенчмарку, и для инвестирования мы не рассматриваем эмитентов с низким кредитным качеством. В портфеле также есть определенная доля наличных денежных средств – своего рода опцион для использования возможностей, которые могут появиться на рынке при росте волатильности.

Дмитрий Белоусов

управляющий партнер фонда Kvadrat Black Fund SP

В 2015 году Петр Попов – партнер и управляющий фондом GRW Asset Management, который стал тогда лидером рейтинга, – заявил, что вскоре на рынке появятся фонды, которые будут стабильно приносить двузначный доход. Насколько мы близки к этой цели?

Такие фонды давно существуют, зарабатывают двух- и трехзначную доходность стабильно, но это не значит, что на эту доходность могут рассчитывать инвесторы. В любом случае торговые стратегии, приносящие огромные проценты, будут оставаться вне публичных фондов или в фондах с высокими success fee. А инвестору будет доставаться среднерыночный процент с поправкой на авторитет, бренд, трек-рекорд и другие маркетинговые показатели фонда. Все это обусловлено обратной пропорциональностью емкости и доходности стратегий. Возможно, Петр Попов опирался на тот факт, что в РФ много перспективных команд, которые стремятся «упаковать» свою деятельность в структуру хедж-фонда. Если так, то мы согласимся, фондов становится больше. Но пока их можно назвать стартап-фондами. Они вполне могут показывать двузначные доходности.

В чем заключалась ваша стратегия?

В поиске команд алготрейдеров и предоставлении им части капитала фонда в управление. Эта стратегия унаследована от проп-трейдинговой фирмы United Traders, чьи трейдеры управляют фондом. Стратегии же, которые управляют активами фонда на данный момент, постоянно адаптируются под контекст. Это уже является частью самих стратегий.

Каких крупных ошибок вам удалось избежать и что считаете своей инвестиционной удачей?

У нас торгуют алгоритмы. Они не делают ошибок и не знают, что такое удача.

В чем, на ваш взгляд, преимущество Kvadrat?

Большинство фондов – это одна команда трейдеров с одной торговой стратегией. Они могут позволить себе заниматься исследованиями и внедрять новые стратегии на более позднем этапе развития, когда уже есть ядро, приносящее стабильную прибыль. У нас же есть United Traders – мощный инкубатор по отбору людей для управления активами фонда.

Как планируете закончить этот год? На что будете делать ставку?

За праздничным столом, рядом с новогодней елкой. Ставку будем делать на хорошее настроение.

Михаил Бобошко

член совета директоров, председатель комитета по хедж-фондам НАУРАН

Что можно сказать о российских хедж-фондах, глядя на этот рейтинг?

24 фонда, попавших в рейтинг, – примерно половина от общего количества фондов в нашей небольшой вселенной. Средний арифметический результат неплохой: 6% (в 2014-м это было чуть ли не -20%). Мог быть, наверное, и получше, но сегодня в России не так много инвесторов, выбирающих хедж-фонды, при этом крайне мало наших фондов охотятся за западными инвестиционными деньгами. Любопытно, что в тройку лидеров вошли фонды с совершенно разными стратегиями. Equinox Russian Opportunities Fund ориентирован на российские акции и работает только в длину, без хеджирования, поэтому волатильность весьма высока: по сути, она отражает индекс РТС и пытается его победить. VTB Capital Russia & CIS Fixed-Income Fund инвестирует в облигации РФ и СНГ, и высокая доходность по году удивляет (исторически результаты более скромные): возможно, результат получен за счет девальвации или же плеча. У Kvadrat Black Fund стратегия алгоритмическая, менее фундаментальная, а результат тоже хорош.

Какой объем зарубежных денег, по вашим оценкам, доверен российским управляющим хедж-фондов?

Число западных инвесторов мало (20–25% – западные), при этом по общему объему вложений они доминируют (80–90% – западные деньги). Как ни странно, в последнее время мы начали замечать интерес со стороны некоторых крупных западных аллокаторов.

Как скоро мы увидим робота, самостоятельно формирующего новые стратегии?

Индустрию robo-advisory все чаще выбирают инвесторы, уставшие доверять управляющим и платить им бешеные деньги за сомнительный результат. Можно предположить, что деньги будут постепенно перетекать туда, как сейчас они перетекают в ETF : мы уже родили целую индустрию, которая работает без мозгов. Но при этом очень ликвидные (например, UCITS ) и успешные хедж-фонды могут остаться объектами инвестиции и для индустрии robo-advisory.

Итак, хедж-фонд является частно регулируемым финансовым институтом. Несколько меньше подвержен он законодательному влиянию, чем, к примеру, банк. Вложенный капитал инвесторов передается в управление профессиональным финансистам. В дальнейшем прибыль, которую они получат, распределяется между вкладчиками.

Иными словами, хедж-фонды - институты, работа которых направлена на аккумулирование капитала со стороны инвесторов с целью дальнейшего его вложения ради получения прибыли.

Интересно, что в США хедж-фонд, в соответствии с законом, может обслуживать лишь инвесторов профессионального уровня. Если речь идет о частных вкладчиках, то минимальный первый взнос для них ограничен суммой в 5 млн. долл., а если об институциональных, то "пропуск" для них будет стоить от 25 млн. долл.

Еще в 40-х годах прошлого века был создан хедж-фонд, ставший первым институтом такого типа. Однако широко распространились инвестиционные хедж-фонды после 80-х годов. Именно в то время формировался отдельный пласт финансовых организаций: они прогнозировали экономические и политические тенденции, и на основании этого создавали инвестиционные портфели. Интересно, что более 30% компаний такого типа расположены в столице Англии, несколько меньше - в США.

Легендарным стал инвестиционный фонд Джорджа Сороса, в 1992 году его хедж-фонд "Quantum Group" заработал 1 млрд. долл. (за 1 день!) на валютном рынке при падении британской валюты. Этот день в истории записан как "Чёрная среда (1992)". Стоит также отметить, что этими действиями Джордж Сорос откатил экономику Великобритании на несколько лет назад.

В наши дни хедж-фонд можно по праву назвать популярным институтом среди серьезных зарубежных инвесторов. Такая организация более свободно может распоряжаться привлеченным капиталом, не нарушая закон, что позволяет планировать различные стратегии и с большей вероятностью получать желаемую прибыль. Это не совсем соответствует ситуации в России, но справедливо для мирового пространства.

Поэтому, каждому начинающему инвестору следует знать, что такое инвестиционный фонд вообще, и хедж-фонд, в частности.

В этом разделе мы разобрали, что такое инвестиционный хеджевый фонд, а в следующем разделе мы рассмотрим, как он работает.

Как работает инвестиционный хеджевый фонд

Чтобы понимать принцип получения прибыли хедж-фондом, нужно разобраться в методах его работы. Пожалуй, этим мы и займемся. Как упоминалось, хеджевый фонд более свободен в выборе стратегий капиталовложения, чем другие финансовые институты. Это открывает доступ к более выгодным направлениям инвестирования, а значит, повышает вероятность успеха для компании, ведь можно выбирать лучшие инструменты из огромного финансового рынка.

Если многие другие институты могут позволить себе реализовывать стратегии размещения капитала, подпадая под многочисленные законодательные нормативные акты, то хедж-фонды действуют с "развязанными руками". Именно поэтому они часто делают прибыль не только на растущем, но и на падающем рынке.

Более того, хедж-фонд имеет возможность не только использовать практически любые инвестиционные стратегии, но и самостоятельно выбирать метод управления привлеченным капиталом. В силу такой свободы некоторые хедж-фонды создают доход даже путем документальной перепродажи активов на разных рынках с использованием ценовой разницы.

Капиталовкладчики, выбравшие тот или иной хедж-фонд, становятся совладельцами его портфеля. Стремление управляющих сделать прибыль на привлеченные средства очевидна, ведь это обеспечивает их доход.

Наконец, некоторые инвестиционные инструменты являются слишком дорогими для частного капиталиста. Приобрести их за свой счет не всегда удается. Хедж-фонды же путем создания пулов, способны работать даже с самыми дорогостоящими активами.

Так что инвестиционные фонды это ваша возможность приумножить свой капитал.

Хедж-фонды в России: реалии и тенденции

Если проанализировать ситуацию на отечественном финансовом рынке, то без труда можно заметить, что хедж-фонды в большинстве своем демонстрируют отрицательную доходность в последнее время. Связано это с падением на рынке ценных бумаг.

А это в свою очередь говорит о несовершенном менеджменте. Каждый российский хедж-фонд, находящийся в фазе спада в наши дни, теряет деньги вкладчиков. По определению же, хедж-фонды должны и способны приносить прибыль при любой рыночной ситуации, ведь выбор стратегий капиталовложений для них почти неограничен.

Даже из названия слово "hedge" говорит о том, что управляющий страхуется от потенциального убытка. И если на Западе хедж-фонд является надежным институтом, стабильно приносящим до 20% прибыли в год при ничтожном риске, то на территории СНГ ситуация не так красочна.

Во всем мире сегодня около 13 тыс. фондов такого типа. В их распоряжении находится капитал в 2,5 трлн. долл. В России же сейчас функционирует около шести десятков таких институтов. Это же количество их было в США еще по состоянию на середину 80-х годов прошлого века.

По сему, можно отметить, что рынок, где хедж-фонд будет основной инвестиционной структурой, только зарождается. В последние несколько лет в нашей стране, да и вообще в мире, управляющие активно организовывают собственные инвестиционные хедж-фонды, уходя из банков.

Около трех четвертей капитала среднего хедж-фонда - институциональные средства, а вкладчики - только инвесторы высшей квалификации. При этом стать совладельцем портфеля активов можно путем вложения суммы от 100 тыс. долл.

Если говорить об особенностях работы таких компаний на рынке РФ, то инвестиционные фонды России представлены преимущественно ПИФами и ОФБУ. Также к хедж-фонду можно приравнять и частное доверительное управление (ДУ).
Законодательная база ограничивает деятельность компаний, не допуская использование большого количества стратегий распределения средств. По этой причине каждый второй российский хедж-фонд зарегистрирован в офшорной зоне.
Выходит, правительству необходимо усовершенствовать законодательство, чтобы отечественный хедж-фонд был способен использовать все доступные возможности инвестирования и создавать прибыль на привлеченный капитал.

Если задуматься над тем, почему СНГ хедж-фонды совсем не радуют своих вкладчиков, то можно выделить две основные причины:

Каждый третий (и даже второй) хедж-фонд работает по основной стратегии, которая была эффективна еще во время последнего мирового финансового кризиса. В то время происходила скупка активов по низкой цене вследствие их обесценивания. Затем хедж-фонд их удерживал на балансе и реализовывал на рынке в благоприятное финансовое время - когда их цены значительно повышались.

В наши дни кризис, характерный для России, не принимает глобальные масштабы, поэтому подобная стратегия работает не совсем корректно. Необходимо сосредотачиваться на поисках рыночной неэффективности, развивать инфраструктуру.

Нынешний инвестиционный климат в РФ крайне неблагоприятный. Все меньше инвесторов приходят из других стран. Это неудивительно, ведь если в большинстве своем хедж-фонды России демонстрируют убыточные результаты в последнее время, вполне понятно стремление граждан найти надежные компании.

Тем не менее, в случае принятия ряда мер на законодательном уровне, среднестатистический хедж-фонд России способен стать организацией, стабильно приносящей прибыль на привлеченный капитал.

Хедж-фонд отзывы

С выше прочитанного вы должны были понять, что хедж-фонд - это самый популярный инвестиционный инструмент на Западе. Этим иногда пользуются и мошенники. Самым известным случаем мошенничества можно считать аферу с хедж-фондом Мейдоффа. Его инвестиционный фонд был известен всему высшему обществу. Минимальный инвестиционный вход был несколько млн. долл., да еще и свою очередь нужно было выждать. Сначала хедж-фонд Мейдоффа действительно работал и приносил прибыль, но кризис 1995 принес убытки и Мейдофф решил превратить свой хедж-фонд в финансовую пирамиду.

На территории СНГ самой последней нашумевшей мошеннической схемой была ММСИС. Компания прикрывалась услугами доверительного управления на рынке Форекс, но, как оказалось, ничего общего с валютным рынком у этой компании не было. Рекомендую для прочтения мой обзор компании ММСИС.

Если вы наткнулись в интернете на хедж-фонд с минимальным инвестиционным входом до 50 000$, то это, с вероятностью в 95% - хорошо замаскированный хайп. На сайте могут быть положительные отзывы о этом "хедж-фонде" от якобы довольных инвесторов, но мы то знаем, что в информационный век "нарисовать" фальшивые отзывы о хедж-фонде, а точнее сказать отзывы о хайпе очень просто.

К чему я веду? При инвестировании в хедж-фонды также присутствуют неторговые риски. Кроме того, более-менее надежный зарубежный хедж-фонд принимает инвестиции от 100 000 долларов США. Это значит, что для формирования инвестиционного портфеля включая хедж-фонды, нужно иметь в своем кармане около 500 тыс. долларов.

Если подытожить все вышесказанное, то инвестиционные фонды это не только возможность сохранить свои средства, но и приумножить их, при условии правильного выбора фонда.

В общих чертах хедж-фонд мало чем отличается от Псевдо ДУ, а убедится в подлинности регистрационных документов под силу не каждому инвестору. А значит существует большая вероятность наступить на грабли неопытному инвестору.

Для формирования хорошо диверсифицированного инвест-портфеля, который бы включал несколько хедж-фондов нужен капитал от 500 000$. Поэтому я считаю, что инвестиции в зарубежные хедж-фонды для СНГ инвестора не актуальны. Для наших реалий больше подходят СНГшные инвестиционные фонды по типу доверительного управления и ПАММ-счета. С этими инвестиционными инструментами можно формировать портфель и при небольшом капитале. По сути, чтобы начать инвестировать в ПАММ-счета достаточно и 100-500$.

А люди, которые владеют капиталом от 500 000$ думаю и сами понимают, что для них намного рентабельнее будет вложить деньги в уже раскрученную франшизу реального бизнеса нежели в зарубежный хедж-фонд.

Сегодня в мировом сообществе предоставлен очень большой выбор средств инвестирования. Это могут быть и классические банковские вклады, и недвижимость, а также ПИФы и нестандартные продукты, наподобие марок и антиквариата. Вместе с тем имеются и некоторые особенности, которые следует учитывать. Так, при использовании инвестиций традиционного типа большую прибыль получить сложно, а для применения альтернативных инструментов необходимо глубоко понимать всю специфику этого рынка. Как же защитить свои средства?

Хедж-фонд – это известная и широко распространенная финансовая структура во всем мире, однако в России о ней до сих пор известно не всем. Некоторые видят в хедж-фондах только способ подстраховки собственных активов, а некоторые и вовсе не хотят иметь с ними дело. Вместе с тем, если данная структура существует, это означает, что определенные функции она выполняет.

Что же это такое?

Хедж-фонд можно представить в виде информационного партнерства, при котором каждый из участников желает максимально увеличить свои доходы от активов, вложенных инвесторами, в условиях присутствующих рисков, либо, наоборот, уменьшить эти риски для получения определенной прибыли. Сама суть работы такого фонда заключается в получении систематической прибыли, исходящей из инвестиций средств вкладчиков, несмотря на наблюдаемую ситуацию на рынке. Как правило, хедж-фонд использует одновременно обе стратегии, заменяя одну другой при необходимости.

Чтобы достичь данной цели, следует руководствоваться довольно сложными финансовыми стратегиями, которые включают в себя и покупку в лонг ценных бумаг, и продажу их в шорт, и применение кредитного плеча, и многое другое. Перечень используемых инструментов очень широк и разнообразен. Их применение зависит напрямую от конкретной ситуации.

Что представляют собой инвестиции?

Как правило, средства вкладчиков по большей части инвестируются в бумаги, торгуемые публично. Но этим инвестиции чаще всего не ограничиваются. В качестве источника дохода может рассматриваться все, что может в перспективе дать прибыль: валюта, земля, ценные бумаги, товарный рынок и тому подобное. Воспользоваться свойствами хедж-фонда при этом может не каждый предприниматель – лишь профессиональные либо аккредитованные инвесторы могут получить такой доступ. Одно из условий для мировых рейтинговых компаний – наличие капитала не менее одного миллиона долларов. При этом существуют и менее крупные хедж-фонды, которые работают и с гораздо меньшими суммами.

Хедж-фонды в США

Американские хедж-фонды длительное время являются наиболее доходными. Ничего странного в этом нет: их история работы очень длительна, а законодательство отлично регулирует все нюансы. Если говорить про хедж-фонды мира, именно американские компании имеют в своем распоряжении полтора триллиона долларов. Они же оказывают значительное влияние на законодательство и политику государства.

К наиболее крупным хедж-фондам здесь можно отнести Glenview Capital Opportunity, уровень доходности которого составляет примерно 80 процентов. Более того, некоторое время назад управляющими этого фонда были сделаны ставки на реформу системы здравоохранения, в связи с чем были куплены акции медицинских компаний.

Рейтинг американских компаний

Другие крупные хедж-фонды США включают в себя:

• Millenium Partners L.P., имеющий под контролем 180 миллиардов долларов и известный в своей работе совмещением стратегий.
• Citadel Global Fixed Income Master Fund Ltd., использующий инструменты, обеспечивающие зафиксированную прибыль.
• Black River Firv Opportunity Master Fund Ltd., который известен своим участием в поставке продовольствия, сельхозпродукции, а также промышленных и финансовых результатах во многих странах.
• Bluecrest Capital International Master Fund Limited, который обладает инвестициями в фондовом и долговом рынках Америки и Великобритании.
• Adage Capital Partners L.P., имеющий штаб-квартиру в Бостоне, который специализируется на торговле акциями, а стратегию своей работы основывает на тщательном анализе актуальной стоимости акций.

Хедж-фонды в Европе

Несмотря на величину европейского финансового рынка, он отличается большой неоднородностью. В некоторых регионах отличия могут оказаться весьма значительными. Наиболее крупными и значимыми в Европе признаются британские хедж-фонды. Рейтинг их выглядит следующим образом:

• Odey European, обладающий доходностью больше 30% и имеющий в своем распоряжении активы в сумме более двух миллиардов долларов США.
• Lansdowne Developed Markets – хедж-фонд, распоряжающийся примерно девятью миллиардами долларов и имеющий доходность, слегка превышающую 18%.
• VR Global Offshore имеет высокую доходность, больше 30%, а имеющаяся сумма активов составляет примерно два миллиарда долларов.
• Pelham Long/Short, распоряжающийся активами примерно в 3,2 миллиарда и получающий приблизительно 19% доходности.
• The Cihldren’s Investment - хедж-фонд, отзывы о котором неоднозначны ввиду его исходных данных. Он обладает активами в 7,3 миллиарда долларов и также отличается высоким уровнем доходности - 30%.

Кроме того, в Европе функционируют и интернациональные хедж-фонды, включая совместные с США. Наиболее ярким примером можно назвать Brevan Howard, имеющий пять учредителей из разных стран. Данная компания строит свою работу на консервативных вложениях, благодаря чему результаты ее деятельности всегда стабильны.

Хедж-фонды в России

На российском рынке такой экономический институт распространен не слишком широко. Зачастую хедж-фонды в России отличаются низкой, а то и вовсе отрицательной доходностью. В своем большинстве они представлены ОФБУ и ПИФами и по большей части созданы после обрушения биржевого бума в 2008 году. Всего в России насчитывается около 60 подобных организаций, что существенно меньше, чем в других странах наподобие США. Объяснить это можно отсутствием совершенства в законодательстве, регулирующем данный вопрос.

Большой процент этих компаний имеет регистрацию в офшорах, и это дает их участникам возможности для использования законодательных преимуществ других стран, а также для лучшей защиты своих средств. Но при этом имеются и отечественные институты, стабильно получающие прибыль. Это говорит о дальнейшей перспективности такого явления, как хедж-фонды России.

Рейтинг российских фондов

Одним из безусловных лидеров выступает VR Global Offshore Fund, обеспечивающий годовую прибыль более 30%. Для достижения столь высокого дохода компания прибегла к блокировке средств.

Второе место занимает Diamond Age Atlas Fund, получающий несколько более 20% общей прибыли. Примерно на таком же уровне находится и хедж-фонд "Квадрат" (Kvadrat Black).

Третье место принадлежит Copperstone Alpha Fund, обеспечивающему 19,1% прибыли. На четвертой позиции располагается Burnem Asset Management, обладающий уровнем дохода в 17%.

Все вышеперечисленные фонды удерживают в себе приблизительно 80 процентов средств, движущихся на рынке инвестиций в России. При этом около половины этих активов находятся в собственности одного наиболее доходного участника.

Один из широко известных хедж-фондов

Говоря о российских хедж-фондах, нельзя не упомянуть Extranet Investment, широко известный большому кругу лиц. Полное его название - Extranet Investment Accumulative Fund (EIAF), и появился он в качестве вспомогательного звена для накопительных программ, а также для передачи накопленных активов в управление международными компаниями (брокерскими и инвестиционными). Он представляет собой группу компаний, которые зарегистрированы на основании законодательства Британских Вирджинских островов. Это дало возможность фонду работать в качестве международной организации, а также полностью освободиться от налогообложения.

Эффективен ли он?

Хедж-фонд Extranet Investment, отзывы о котором весьма противоречивы, по своей сути представляет собой хайп-проект, и на сегодняшний день он является очень долгоиграющим. Он непрерывно осуществляет свою деятельность с января 2012 года. В настоящее время он насчитывает несколько десятков тысяч инвесторов. Отзывы при этом о нем различные, как уже было отмечено.

Ключевой особенностью Extranet Investment выступает возможность инвестирования в него малых сумм. Если большинство хедж-фондов начинают работать с суммами от ста тысяч долларов, то здесь можно инвестировать от десяти долларов. Также присутствует возможность приглашения в проект других людей и дополнительного заработка на этом.

Однако стоит учитывать тот факт, что инвестиционный проект, имеющий реферальную структуру, всегда функционирует по принципу финансовой пирамиды. То есть выплаты вкладчики получают за счет поступлений от новых инвесторов.

Представители Extranet Investment делали официальное заявление о том, что компанией осуществляется большой вклад в сельское хозяйство. Однако сразу возникают объективные вопросы. При вложении в сельское хозяйство размер прибыли в 60% ежегодно выглядит маловероятным.

Стоит отметить, что его популярность ассоциируется и с отрицательными событиями. Так, в работе фонда в 2015 году произошли некоторые сбои, в результате которых вкладчики потеряли доступ к своим личным кабинетам. Впоследствии функционал сайта был восстановлен, однако некоторые проблемы с выплатами иногда случаются.

Можно ли с его помощью получить хорошую прибыль - вопрос спорный, но, по отзывам некоторых предпринимателей, работа с ним может обеспечить некоторыми выгодами. Необходимо помнить о том, что по своей сути это финансовая пирамида, которая является стабильной лишь до того момента, пока в структуру вступают новые участники. Поскольку работу с ним можно начать с очень небольшими инвестициями, риски минимальны.