Это передача простого или переводного векселя от одного его держателя другому. Вексель как классическая ценная бумага может свободно передаваться от одного лица к другому. Это связано с тем, что вексель есть право на получение определенной суммы денег без каких-либо условий со стороны плательщика по нему. Такое право, естественно, может передаваться на тех или иных рыночных условиях.

26.Простой и переводной вексель. Все выпускаемые векселя делятся на две большие группы: простые и переводные.

Простой вексель (соло-вексель) - это безусловное долговое обязательство должника (векселедателя) уплатить кредитору (векселедержателю) определенную сумму денежных средств в определенном месте и в установленные сроки или по приказу кредитора перечислить средства третьему лицу.

Отличительной чертой простого векселя является то, что должником всегда является лицо, выписавшее вексель, т. е. векселедатель. Держатель векселя может использовать его в расчетах со своими контрагентами, переводя свою задолженность на векселедателя.

Переводной вексель (тратта) - это поручение (приказ) кредитора (векселедателя), обязывающее должника (трассата) оплатить обозначенную в векселе сумму в указанный срок третьему лицу (ремитенту). Лицо, выписавшее переводной вексель, называется векселедателем или трассантом.

Особенностью выпуска и обращения переводного векселя является то, что он не может служить простым средством платежа. Ремитент, получая вексель, не уверен, что указанный в нем трассат произведет оплату. Поэтому первоначально необходимо убедиться, что должник согласен оплатить вексельную сумму. Для этого вексель направляется трассату для акцепта.

Акцепт- это письменное согласие на выполнение обязательств по векселю. Свое согласие трассат подтверждает надписью на лицевой стороне векселя. Следует отметить, что владелец векселя может передать его другому лицу и без акцепта плательщика. Однако неакцептованный вексель пользуется значительно меньшей популярностью по сравнению с векселями, по которым получен акцепт плательщика. Акцепт может быть полным или частичным.

Полный акцепт означает, что трассат полностью выплатит указанную в векселе сумму в установленные сроки.

Частичный акцепт означает, что должник согласен выплатить только часть суммы. Следовательно, другая часть суммы платежа остается неакцептованной. Векселедержатель должен согласиться с частичным акцептом и направить протест против неакцептованной суммы. Таким образом, векселедержатель имеет право предъявить регрессивные требования ко всем обязанным по векселю лицам. Данный порядок предусмотрен Женевской конвенцией.

В английском законодательстве существует иной порядок действия полного и частичного акцепта. Полный акцепт носит безусловный характер. Однако английское вексельное право допускает установление определенных условий на осуществление платежа. В векселе, в частности, может быть зафиксирована возможность платежа только после совершения какого-либо события. Если событие не произошло, то плательщик может согласиться на частичную оплату вексельной суммы, т. е. произвести ограниченный (частичный) акцепт. Векселедержатель имеет право отказаться от ограниченного акцепта.

Вексель может быть предъявлен к акцепту в любое время, начиная со дня его выдачи и до даты наступления платежа. Допускается предъявление векселя к акцепту и после истечения срока платежа. Должник отвечает по векселю точно так же, как принял бы вексель до наступления срока платежа.

В случае отказа плательщика от акцепта предъявленного векселя или отказа от осуществления платежа уже акцептованного векселя векселедержатель имеет право опротестовать вексель, т.е. предъявить регрессивные требования к предыдущим владельцам векселя, чьи подписи стоят на индоссаментах. На рисунке 3.7 представлена схема движения переводного векселя.

Переход векселя от одного лица к другому осуществляется путем совершения на оборотной стороне векселя передаточной надписи, которая называется индоссаментом. Лицо, совершающее передаточную надпись, называют индоссантом, а лицо, получившее в результате этой надписи вексель в свое пользование, - индоссатом.

В зависимости от объема сведений, содержащихся в передаточной надписи, различают несколько видов индоссаментов.

Во-первых, индоссамент может быть полным или частичным. Полный индоссамент переносит на индоссата все права по векселю. Частичный индоссамент переносит только часть прав. По российскому законодательству частичный индоссамент запрещен.

Во-вторых, индоссамент может быть бланковым, именным или препоручительным. При бланковом индоссаменте в передаточной надписи не указывается лицо, по приказу которого должен быть совершен платеж. В этом случае вексель считается выданным на предъявителя. Индоссант подписывает вексель и передает его новому владельцу. Если происходит дальнейшая передача векселя, то переход осуществляется путем простого вручения без новой передаточной надписи. Вексель на предъявителя можно сделать именным, если в передаточной надписи указать лицо, по приказу которого совершается платеж.

Именной (полный) индоссамент означает, что при совершении передаточной надписи в векселе указано лицо, которому он передается. В этом случае мы имеем именную ценную бумагу.

Препоручительный индоссамент совершается с целью доверить лицу, указанному в передаточной надписи, произвести определенные операции. Обычно поручение дается банку на получение денежных средств от плательщика, на осуществление протеста при неплатеже, на передачу векселя в залог и т.д. Получатель векселя по пре поручитель ному индоссаменту не становится собственником векселя, он только выполняет указанное в передаточной надписи поручение. Все дальнейшие индоссаменты на векселе тоже могут быть только препоручительными.

В-третьих, индоссамент может быть оборотным и безоборотным. Совершая оборотный индоссамент, векселедержатель не делает никаких оговорок по поводу векселя. Это означает, что в случае регресса он полностью отвечает по вексельным обязательствам.

Безоборотный индоссамент совершается с определенной оговоркой «без оборота на меня», т. е. в случае неакцепта или неуплаты должником вексельной суммы лицо, совершившее безоборотный индоссамент, снимает с себя ответственность по вексельным обязательствам. В этом случае солидарную ответственность по векселю несут все лица, сделавшие оборотный индоссамент.

Передаточная надпись обычно делается на оборотной стороне векселя. В ряде случаев, если предполагается, что вексель будет иметь много передаточных надписей, то для индоссаментов делается дополнительный лист, который называется аллонжем.

ИНСТИТУТМОЛОДЕЖИ

Кафедраэкономики ипредпринимательства

Курсоваяработа

Вексельи вексельноекредитование:содержаниеи российскаяпрактика примененияв кредитныхучреждениях.

Выполнила:студентка 3-гокурса

факультетаэкономики и

управлениягруппы М-302

Ярошенко Г.Л.

Научный руководитель:доцент

Семенов Н.Ф.

Москва1998 г.

Глава I

Общиесведения овекселе.

1. Векселькак кредитно-расчетныйинструмент.

Вексель, какинструменткредитно-расчетныхотношенийявился результатоммноговековогоразвитиятоварно-денежногохозяйства.

Его появлениебыло связанос необходимостьюперевода денегиз одной местностив другую, а также при обменемонет, имеющиххождение водной местности,на валюту другогогосударства.

Это порождаломножествозатруднений:риск бытьограбленным,запрет на вывозмонет за пределыстраны, где оничеканились,да и простофизическиетрудностиперехода из-загромоздкостимонет.

Как выходиз создавшегосяположенияпоявиласьсделка, связаннаяс переводоми обменом денеги состоявшаяво внесенииопределенномулицу суммыденег в одномместе с обязательствомпоследнегоуплатить такуюже сумму в другомместе монетой,имеющей хождениев том месте,т.е. вексельнойсделки (отанглийскогоWechel – обме­нивать,менять).

Толчком к развитиювексельныхотношенийпослужилапрактика банкиров,менял средневековойИталии. Купец,отправляясьна ярмарку ине рискуя братьс собой боль­шуюсумму наличныхденег, обращалсяк своему банкиру,вносил деньгии получал отнего письмобанкиру в местеназначенияс просьбой овыдаче эквивалентнойсуммы.

Так появляютсятри участникавексельныхотношений:

1) ремитент(векселедержатель)– владелецвекселя, имеющийправо на платежпо векселю.

2) трассант(векселедатель)–лицо, выдавшеевексель.

3) трассат (плательщик).

Отношение этихтрех стороноформлялосьдокументом(траттом), которыйслу­жил, с однойстороны, удостоверениемличности ремитента,как лица, которомув оп­ределенномместе долженбыть произведенплатеж, с другойже стороны - онимел дока­зательстваего права требования.

Приняв вексельк платежу ипревратившисьв акцептанта,трассат становитсяглавным должникомпо векселю.

В процессеобращениявексель передаетсяот одного держателяк другому спомо­щью передаточнойнадписи (индоссамента).Каждый индоссант,так же, как иремитент, несетответственностьза акцепт иплатеж по векселю.

Вексельныеобязательстваплатежника,векселедателяи индоссантовмогут бытьдополнительногарантированыполностью иличасти суммыпосредствомаваля – век­сельногопоручительства(фр. – avail), всилу котороголицо (авалент),совершившееего, принимаетчасть ответственностиза выполнениекакого-либоиз обязанныхпо векселю лиц.

Посредствомвекселя, какрасчетно-кредитногоинструментаможно гаситьвзаим­ные долгипо цепочкедебиторов икредиторов,спасать оборотныесредства,обеспечи­ватьцелевое использованиекредита и т.д.

Вексель, являясьсредствомоформлениякредита в товарнойформе, способствуетувеличениюскорости оборота,уменьшениюпотребностив кредитныхресурсах иде­нежныхсредствах вцелом, позволяетхозяйственнымсубъектамиспользоватьденежные средствав собственныхцелях.

2. Сущностьвекселя какфинансовогоинструмента.

Вексель выполняетдве главныефункции: кредитнуюи расчетную.

Рассмотримрасчетнуюфункцию векселя.В сущности,позволяявекселедателюрассчитываться,выпускатьвекселя в обращение,вексель выступаеткак средстворасче­тов, т.е.заменяет деньги,важнейшейфункцией которыхявляется то,что они могутбыть средствомобращения.

Мы наблюдаемэволюцию: деньгив части заменилибартер, натуральныйобмен, отделивакт продажиот акта покупки,– вексель вчасти заменилденьги, отделивакт платежаот акта полученияденег.

Второй функциейденег являетсявыступлениеих мерой стоимости.Общество счи­таетудобным использованиеденежной единицыв качествемасштаба длясоизмеренияотносительнойценности благи ресурсов.

Это имеет очевидныепреимущества.Благодаряденежной системенам надо выра­жатьцену каждогопродукта черездругие продукты.И снова вексельявляет собойсле­дующуюступень: онаккумулируетв себе эту функциюденег, выражаясобой стоимостьтого или иноготовара в денежномвыражении, ноизбавляя насот процессапересчета,перевода, храненияденег, являясьуниверсальнымсредствомплатежа.

Кроме того, вкаждой странеобычно устанавливаетсясвоя мера стоимости.В США меройстоимостиявляется доллар,в Германии –марка, в России– рубль. Вексельпомогает нетолько вестирасчеты, но иобмениватьденьги. Средствообмена – самаядревняя функциявекселя. Радинее он собственнои был рожденв далекойсредневековойИталии.

Векселем являлосьписьмо, с просьбойоб обмене векселя(данного в однойстране и обеспеченногоодной валютой)на деньги (вдругой странеи в другой валюте).

Следующаяфункция денег– деньги каксредство накопления,сохраняемыйпосле продажитоваров и услуг,и обеспечивающийего владельцупокупательнуюспособностьв будущем .Вексель полностьювыполняет иэту функцию.Он сохраняетденьги векселедателю,позволяя вместоналичных денегвыпускатьвексель, а наличныеденьги использоватьв обороте, наращиваякапитал, т.е.снова вексельболее приемлеми выгоден – онявляется нетолько средствомсохраненияденег, но испособствуетих приумножению.

Таким образом,получается,что вексельвыполняет всефункции денег,являясь к томуже средствомплатежа иобязательством.

Вексельноепроисхождениеподтверждаетсявексельнымпроисхождениеманглийскихбанкнот: напятифунтовойкупюре рядомс портретоманглийскойкоролевы содержитсяобещание отпервого лицауплатить подателюэтого требования(купюры) сумму(в золотомэквиваленте)в 5 фунтов стерлингов.В российскойимперии банкине выпускаливекселей, авыпускаликредитныебилеты (по сути,то же самое) справом неограниченного"размена" банкнотна золото. Посуществу, вовсех цивилизованныхстранах припервых выпускахбумажных денег и до наших днейони регулируютсявексельнымизаконами.

В английскихфунтах виднаклассическаясхема векселя:

Векселедатель(правящая английскаякоролева);

Векселедержатель(владелец банкноты);

Платежник(английскийбанк);

такое обеспечениебумажных денегделает их надежнымсредствомплатежа, подтверждаемоеавторитетомкоролевы иплатежеспособностью(активами)английскогобанка.

Итак, вексельвыступает какденьги, помогаетотсрочитьплатеж, вместес ним и уплатуналогов. Набазе вексельногооборота возникаюткредитныеденьги, выпускаемыебанком – эмиссионероми поддерживаемыеего авторитетом.

Деньги должныработать. Асредствомрасчета, меройстоимости исредствомнакопленияс успехом выступаетвексель.

3. Классификациявекселей.

лассвекселей достаточномногообразен,они отличаютсяпо эмитенту,обслуживаемымсделкам и субъекту,получаемомуоплату.

По признакуэмитента различают:

Казначейскиевекселя –краткосрочныедолговыеобязательства,выпускаемыеправительствомстраны обычнопри посредничествеЦентральногобанка со срокомпогашения, какправило, от 90до 180 дней;

Частные векселя– эмитируютсякорпорациями,финансовымигруппами,коммерческимибанками.

Вексель можетобслуживатьчисто финансовыеи товарныесделки. Финансовыйвексель отражаетотношение займаденег векселедателему векселедержателяпод определенныепроценты. Посредствомфинансовоговекселя осуществляетсявыдача кредита,перечислениев бюджет налогов,получениебюджетногофинансирования,заработнойплаты, обменвалюты и т.п.

Разновидностямиэтого финансовоговекселя являются:

Дружескийвексель – выдаетсяодним лицомдругому безнамерениявекселедателяпроизвестипо нему платеж,а лишь с цельюизысканияденежных средствпутем взаимногоучета этихвекселей вбанке. Обычнодружескимивекселями (наравные суммы,сроки) встречнообмениваютсядва реальныхлица, находящиесяв доверительныхотношениях,для того, чтобыпотом учестьили отдать подзалог в банке,получив поднего реальныеденьги, илисовершитьплатеж за товары.

Бронзовыйвексель – этовексель, закоторым нестоит реальнаясделка, нетникакого реальногофинансовогообстоятельства,при этом хотябы одно лицо,участвующеев сделке являетсявымышленным.Цель такоговекселя – получитьпод него деньгив банке либоиспользоватьдля погашениядолгов по реальнымтоварным сделкамили финансовымобязательствам.

Бронзовые идружескиевекселя возникаютпри затруднительномфинансовомположении"кредитора"или при проведенииим мошенническойоперации. Такиевекселя фальсифицируютденежный оборот,провоцируяналоговыенеплатежи.

В основе товарноговекселя лежитсделка покупле-продаже.В этом качествеможет выступать,с одной стороны,как орудиекредита, а сдругой стороны– выполнятьфункции расчетногосредства, многократнопереходя изрук в руки иобслуживаявместо денегмногочисленныеакты купли-продажитоваров.

Простой ипереходнойвексель.

В настоящеевремя страны-участникиЖеневскойвексельнойконвенции 1930года (в том числеи Россия какправопреемницаСССР) применяютна своих территориях"Единообразныйвексельныхзакон". Этот закон предусматриваетдва вида векселя:простой и переводной.

Простойвексель представляетсобой письменныйдокумент, содержащийпростое и ничемне обусловленноеобязательствовекселедателяуплатить определеннуюсумму денегв определенныйсрок и в определенномместе векселедержателюили по его приказудругому лицу.В простом векселес самого началаучаствуют двалица: 1) векселедатель,который самобязуетсяуплатить повыданномувекселю; 2)векселедержатель,которому принадлежитправо на получениеплатежа повекселю.

Под переводимымвекселем понимаетсяписьменныйдокумент, содержащийбезусловныйприказ векселедателяплатежникууплатить определеннуюсумму денегв определенноевремя и в определенномместе векселедержателюили по его приказудругому лицу.Векселедательобязует оплатитьвексель некотороелицо, а самстановитсягарантом платежа.Векселедательназываетсятрассантом,а плательщик– трассатом.В переводномвекселе изначальноучаствуют недва, как в простом,а три лица: 1)векселедержатель,переводящийплатеж на трассата;2) векселедержатель,имеющий правона получениеплатежа у трассата;3) трассат, являющийсяплательщикомпо векселю.

На практикепредпочтениеотдается переводномувекселю, т.к.при наличиина нем сразудвух подписей– векселедателяи трассата(акцептанта)– гарантииплатежа повекселю повышаются,и последнийкредитор можетприобрестивексель применьшей степенириска операции.Таким образом,чаще всегопоявлениепереводимоговекселя связанос появлениемтоварной сделки.

Преимуществавекселя заключаютсяв соединениидвух функций– кредитнойи расчетной.

Как расчетныйинструмент,благодарясвойствуиндоссирования,вексель можетслужить платежнымсредством,заменяя наличныеденьги приплатежах.

Что касаетсякредитнойфункции, тообычным являлосьоформлениетоварногокредита переходнымвекселем последующейсхеме: поставщиктовара (векселедержателькредитноговекселя) одновременнос заключениемсделки выставляетпереводнойна покупателяс указаниемсебя, как получателяплатежа повекселю (приказувекселедержателя).

Покупательпосле акцептавекселя становитсяосновным должникомпо нему (акцептантом),векселедержательв данном случаеявляется кредитороми становитсядержателемвекселя.

Таким образом,кредит оформляетсяс помощью"унифицированногокредитногодоговора" –векселя.

Векселедержательможет оставитьвексель в своейсобственностии, при наступлениисрока платежа,предъявитьего должникук погашению,он может оплатитьвекселем новыйтовар, покупаемыйим самим, илиперепродатьвексель, какценную бумагу,следующемукредитору.

Обращениевекселя имееткак общие черты,так и своиособенности,отличающиеего от другихценных бумаг.

Общее – то,что так же, каки облигации,депозитныесертификатыи другие ценныебумаги напредъявителя,вексель напредъявителяобращаетсяпутем простоговручения новомувладельцу(векселедателю).

Особенностьюявляется то,что в отличиеот акций и облигаций,которые передаютсяпутем купли-продажис последующимизменениемс списке акционеров,или имеющихсертификатов,которые передаютсяпутем совершенияцессии - двустороннейуступки требований,векселя передаютсяпутем совершенияпередаточнойнадписи –индоссамента,удостоверяющегопереход правпо векселю отодного лицак другому.

Индоссаментдолжен бытьнепрерывным,простым и ничемне обусловленным.Он помещаетсяна самом векселеили на аллонже(присоединенномук векселю листе).

Существуетнесколько видовиндоссамента:

1) Полный индоссамент– переноситна нового держателявсе права, связанныес векселем.Индоссаментдолжен бытьтолько полным.

2) Частичныйиндоссамент– переноситна нового держателявекселя лишьчасть прав,связанных свекселем. Частичныйиндоссаментне допускается.

3) Бланковыйиндоссамент– не содержащийуказание лица,в пользу которогоон сделан, илисостоящий изподписи индоссанта.Превращаетименной вексельв вексель напредъявителя.

4) Именнойиндоссамент– содержащийуказание лица,в пользу которогоон сделан.

5) Безоборотныйиндоссамент– совершаемыйс оговоркой"без оборотана меня", снимающийответственностьс векселедателяпо неоплаченномуи опротестованномув неплатежевекселю.

6) Оборотныйиндоссамент– совершаемыйбез оговорки"без оборотана меня".

7) Индоссаментс оговорками– индоссаментможет содержатьоговорки "наинкассо", "какдоверенному","валюта к поручению",имеющий ввидупростое поручениепровести операциипо векселю,"валюта вобеспечение","валюта в залог",имеющие ввидузалог векселя.

Индоссатможет в этомслучае индоссироватьвексель тольков порядкепрепоручения,т.е. с аналогичнымиоговорками.

8) Индоссаментбез оговорок– не содержащийвышеуказанныхоговорок, дающийправо индоссироватьвексель в обычномпорядке.

9) Препоручительскийиндоссамент– совершаемыйс целью передачивекселя лицу,которое попоручениюиндоссатапроведет теили иные операциипо векселю 1 .

4. Погашениевекселя.

В обусловленныйсрок векселедержательдолжен предъявитьего к платежу.Платеж можетбыть совершенполностью иличастично. Отказв платеже (илидаже в акцепте)должен бытьудостоверенпублично, путемсовершенияакта протестав неплатеже(или в неакцепте).Протест долженбыть совершенуполномоченнымпредставителемгосударствапо установленнойформе.

5. Форма векселя.

Вексель являетсяписьменнымдокументом.Чтобы иметьюридическуюсилу, он долженбыть составленв соответствиис определеннымиправилами.

Как письменныйдокумент, вексельобладает рядомобязательныхреквизитов.

Простой вексельимеет следующиереквизиты:

1) Наименование"Вексель",выраженноена том языке,на которомсоставлендокумент.

_______________________________________________________________________

1 МиркинЯ. М. Ценные бумагии фондовыйрынок. М. 1995 г.

3) Указание срокаплатежа.

4) Указание местаплатежа.

5) Наименованиетого, кому илипо приказу когоплатеж долженбыть совершен.

6) Указание дати места составлениявекселя.

7) Подпись векселедателя.

Схема, отражающаясодержаниеи движениепростого векселяследующая:

Переводнойвексель имеетсвои обязательныереквизиты:

1) Наименование"Вексель",включенноев текст документа,выраженноена том языке,на которомсоставлендокумент.

2) Простоеи ничем необусловленноеобязательствоуплатить определеннуюсумму.

3) Наименованиетого, кто долженплатить повекселю (платежника).

4) Указание срокаплатежа.

5) Указание местаплатежа.

6) Наименованиетого, кому илипо приказу когодолжен бытьсовершен платеж.

7) Указание датыи места составлениявекселя.

8) Подпись векселедателя.

Схема, отражающаясодержаниеи движениепереводноговекселя следующая:

6. Платеж повекселю.

В силу того,что одной изсамых привлекательныхсторон векселяявляется егоплатежеобеспеченность,особенно хочетсясказать о платежепо векселю.

Платеж повекселю имеетсущественныеотличия, которыеобуславливаютсясамой природойвекселя. Платеждолжен бытьсделан непервоначальномукредитору, авекселедержателю,т.к. при возможностииндоссированиявекселя, толькоэто последнеелицо являетсяполноправнымвладельцемценности,представляемойвекселем.

Для платежавексель долженбыть предъявлендолжнику кредиторомв установленныйсрок, такимобразом, видоизменяетсяобщее предписаниео платеже, требующее,чтобы должникдоставил кредиторунужную сумму.

В случаеотсутствиядолжника вместе платежа,а так же в случаенесостоятельностидолжника вданный моментвремени, платежможет бытьсделан за негопростым лицом.

Неуплатапо предъявленномувекселю ведетк протесту: непредъявлениеи отсутствиепротеста ведетк потере векселемего силы.

Векселедательне имеет праваотказатьсяи от частичнойоплаты по векселюв интересахвторичноответственныхпо векселюсторон, хотя,в принципе,вексель долженбыть оплаченполной суммой.

Нормальныйпроцесс вексельногообращениязавершаетсяоплатой векселяв срок и, оплачиваявексель, плательщикосвобождаетсебя от вексельногообязательства.

В условияхвзаимнойответственностипо вексельномуплатежу можнобыть уверенным,что именновексель – то,что нужнопредприятиямдля обеспечениянепрерывногопроцесса производстваи оплаты запоставленныетовары и оказанныеуслуги.

Инкассированиевекселей.

Банки частовыполняютпоручениявекселедержателейпо получениюплатежей повекселям всрок. Банкиберут на себяответственностьпо предъявлениювекселей в срокплательщикуи получениюпричитающихсяпо ним платежей.Если платежпоступит, вексельвозвратитьсядолжнику. Еслинет, вексельвозвращаетсякредитору, нос протестомв неплатеже.Следовательно,банк отвечаетза последствия,возникшиевследствиеупущения протеста.

Путем этихопераций банкимогут сосредоточитьна своих счетахзначительныесредства иполучают ихв бесплатноепользование.Вместе с тем,они довольноприбыльны, т.к.за инкассовзимаетсяопределеннаяплата.

Они выгодныи для клиента,поскольку банкиблагодарятесным взаимоотношенияммежду собоймогут исполнятьпорученияклиента быстрееи дешевле, клиенттак же освобождаетсяот необходимостиследить засроками предъявлениявекселей кплатежу, чтотребовалозатрат значительнобольших, чемкомиссионныебанка.

Домициляциявекселей.

Банки могутпо поручениюклиента производитьплатежи повекселям вустановленныйсрок. Эта операцияпротивоположнаинкассированию.

Домицилируявексель, банкне несет никакойответственности,т.к. клиент вноситсумму платежазаранее. В противномслучае банкотказываетв платеже, ивексель протестуетсяобычным порядкомпротив векселедателя.

ГлаваII

Российскаяпрактика применениявекселя и вексельногокредита.

Вексельныеоперации.

1. Операцияучета векселей.

Учет векселейсостоит в том,что векселедержательпередает (продает)вексель банкупо индоссаментудо наступлениясрока платежаи получает заэто вексельнуюсумму за вычетом(за досрочноеполучение)определенногопроцента отэтой суммы, т.еучетного процентаили дисконта.Таким образом,с позиции банкаэто покупкалюбого несобственноговекселя. Коммерческийбанк может бытьзаинтересованв учете векселейкрупных акционеровбанка, а так жеклиентов, которымранее быливыданы ссуды,для возвратакоторых банкунеобходимоулучшить финансовоесостояниеклиента. Вполневозможно, чтобанк будетучитыватьвекселя техклиентов, скоторыми планируетрасширениесотрудничества.Поэтому этойоперации банкипридают особоезначение. Какправило, условиеее выполненияопределяютуправляющиеи директорабанков на основетой информации,которая содержитсяв представленномк учету в банквекселе. Онотражает сложившиеся отношениямежду участникамивексельнойсделки, а также между индоссантами,финансовоеположение икредитоспособностькоторых анализируетсяпрежде, чемвексель принимаетсяк учету. Особеннотщательнорассматриваетсявопросы платежеспособностиосновных должниковпо векселю(векселедателя– по простомувекселю и акцептантаили трассанта– по переводномувекселю).

Можно рассматриватьоперацию учетавекселя, какодну из формплатежногоили расчетногокредита. И втом, и в другомслучае банкосуществляетоперацию учетавекселя, однакоплатежныйкредит предоставляетсявекселедателю,вексель которогопредставляетсяк учету. Расчетныйже кредит,предоставленныйпутем учетавекселя егодержателем,будет погашатьне то лицо, котороеего получало,т.е. не ссудозаемщик,а лицо, обязанноепо векселю –векселедательили акцептант.

латежныйкредит оформляетсявекселем тогда,когда у клиентабанка нет средствдля оплатызадолженности.В этом случаепредприятиевыписываетот своего именивексель и передаетего в коммерческийбанк, а тот, всвою очередь,перечисляетему деньги завычетом дисконта.

Расчетныйкредит оформляетсявекселем тогда,когда предприятиепродает банкувексель третьеголица, например,полученныйим в оплатупоставки товара.

Эффективностьоперации учетавекселейобуславливаетсявысокой доходностьюдля банка. Доходностьустанавливаетсябанком путемделения номиналавекселя на двечасти: сумма,выплачиваемаяклиенту, и дисконтав пользу банка.

азмердисконта (привременной базев 360 дней) в абсолютнойвеличине можноустанавливатьпо формуле:

где t– срок до погашениявекселя, d– учетная(дисконтная)ставка, Н – номиналвекселя, D– дисконт впользу банка 1 .

С развитиемвексельногорынка и совершенствованиемтехники проведенияоперации учетавекселей возможноосуществлениепредъявительскогокредитования.Если предприятиюнельзя осуществитьпоставку своейпродукции попредоплатеили с оплатойнемедленнопосле поставки,и оно вынужденопредоставлятькредит своимпокупателями заказчикам,то, естественно,его необходимосделать срочными платным, потребовавв оплату векселя.Имея вексельвместо просроченнойзадолженностипокупателя,предприятиеможет индоссироватьего оплативим собственныефинансовыеобязательства,либо учестьего в банке,получив взамендисконтированнуювексельнуюсумму, либохранить и предъявитьк оплате в вексельныйсрок, получитьи вексельнуюсумму, и процентыпо векселю.Имея портфельвекселей, предприятиеможет управлятьсвоей ликвидностьюи по мере возникновениянеобходимостив денежныхсредствахпредъявлятьвекселя банкамк учету. Однакодля этого необходимоиметь предъявительскийкредит в банке,который можетбыть единовременнымили постоянным.Операция учетавекселей банкомлежит и в основевекселедержательскогокредита.

_________________________________________________________________________

1 Сименкова Е.В.Операции сценными бумагами.М. 1997 г.

При векселедержательскомкредите учитываютсяполученныевекселя, а припредъявительскомкредите предприятиеоформляет своюдебиторскуюзадолженностьвекселями, апотом получаетс помощью учетавекселя в своембанке денежныесредства. Иначеговоря, в обеспечениисобственнойкредиторскойзадолженностипоступаютвекселя, дляпогашениякоторых открытлимит кредитованияв банке векселедержателя.

Расчет вексельнойсуммы.

Отдел ценныхбумаг производитрасчет вексельнойсуммы на датупринятия векселяк учету.

За учет векселя банк взимаетучетный процент,ставка которогоустанавливаетсясамим банком.При инкассированиииногороднихвекселей взимаетсяпорто (почтовыерасходы) и дорто(комиссия иногороднимбанкам заинкассированиевекселей). Следуетотметить, чтокаждый банкустанавливаетучетный процентсамостоятельнои вправе дифференцироватьв зависимостиот кредитоспособностизаемщика.

акимобразом, в формулеподсчета дисконта,взимаемогов пользу банка:

где В – суммавекселя; t– срок платежа;С – учетнаяставка процента .

1.2. Вексельноекредитование.

Отсутствиеу клиента банкадостаточныхсредств длярасчета споставщиками,и в связи с этим,возникновениевременногонедостаткаоборотныхсредств, можетбыть восполненополучениемвексельногокредита, благодарякоторому:

осуществляетсякредитованиепри отсутствииденежных средств,выполняетсяклассическаяфункция кредитования.Банк осуществляетее, не затрачиваясобственныекредитныересурсы, т.к.предоставляетюридическомулицу кредитв виде наборавекселей наобщую суммукредита.

Кредит можетбыть полученвекселями сразными срокамиплатежа подконкретныепотоки платежей,при этом изменениесрока векселейвлечет за собойизменениепроцентнойставки по вексельномукредиту.

Таким образом,операция можетпроизводитьсяпри отсутствиисвободныхкредитныхресурсов банка.

получаетсяприбыль, обеспечивающаявысокую доходностьданной операции.Прибыль достигаетот 200 до 300 процентовгодовых с учетомрезервирования,несмотря нато, что отличительнойчертой вексельногокредита являетсяневысокаяпроцентнаяставка по нему(в 4-5 и более разниже ставкиобычного рублевогокредита). В среднемставка кредитованияустанавливаетсяв диапазонеот 20 до 60 % годовыхв зависимости,в основном, отсрока кредитаи взаимоотношенийбанка с клиентом.

Высокаярентабельностьданной операциипредопределяетсянизким уровнемзатрат на еепроведение.По существу,они сводятсяк затратам наоформлениевекселей иотвлечениесредств насоздание обязательныхрезервов, подлежащихдепонированиюв банке России.

При кредитованиисрочными векселями,дата, по которымсовпадает сосроком окончаниякредита, установленапроцентнаяставка порядка35 % годовых. Вслучае, когдаобщий сроккредита превышаетсрок векселя,размер процентнойставки увеличивается,оставаясьменьше ставкиобычного кредита.В обратнойситуации, когдасрок векселяпревышает сроккредита, размерпроцентнойставки уменьшается,приближаясьс увеличениемсрока векселяк нулю, т.е. беспроцентномукредиту.

При кредитованиинеопределенно-срочнымивекселямипроценты смогутопределяться, например, следующимобразом: 35 % годовыхза время допогашениявекселя плюспроценты поставке, близкойк ставке рефинансированияЦБ России, смомента погашениявекселя доокончаниякредита. Врезультате,суммарнаяставка по кредитупревышает 35 %и зависит отсрока обращениявекселя, но,тем не менее,меньше ставкиобычного рублевогокредита. Дляпервого держателявекселя стоимостьтакого кредитасостоит изпроцента,удерживаемогобанком, например,как было сказановыше, 35 % годовыхи суммы дисконта,которая приемлемадля поставщика,согласногополучить вексель.Если вексельпринимаетсяпо номиналу,т.е. постановкаведется в размеревексельнойсуммы, то такоекредитованиеприемлемо дляклиента.

1.3. Кредитованиепод залог векселей.

Кредитованиепод залог векселейимеет определеннуюспецифику.Выдача ссудпроизводитсяпод залог векселей:

кредитованиепод соло-вексель

открытиеклиенту специальногоссудного счета,который обеспечиваетсявекселями

При векселедержательскомкредите собственнаякредиторскаязадолженностьоформляетсявекселями. Приэтом получательвекселя – поставщиктоваров, производительуслуг или иноелицо, являющеесякредитором,имеет возможностьполучить средствав банке векселедателя-должниказа счет открытогоему кредита.Как правило,кредит по векселям,переданногов залог, предоставляетсялишь в размере60 – 90 % от их стоимости.Поэтому, взысканиевексельнойсуммы в случаеневыполненияусловий кредитногодоговора можетпринести определенныйэффект.

2. Риски приоперациях свекселями.

Операциипо учету векселейявляются длябанков в значительнойстепени рискованными.Риск потерьсвязан не толькос финансовымположениемвекселедателя,но определяетсяпомимо этогорядом другихфакторов.

В частности,наблюдаетсяинформационнаязакрытостьрынка. Эта проблеманаиболее остраи связана струднодоступностьюинформациио находящихсяв обращениивекселях, процедуревыпуска, погашении,фактах утериили хищениивекселей, сводныхданных, финансовойотчетностивекселедателя.

Участникирынка пока немогут пользоватьсяобщепринятойтехнологиейсовершенияопераций. Этосвязано с тем,что отсутствуетунифицированныйпорядок выпускаи погашениявекселей, проверкиих на подлинность,устоявшегосядокументаоборота и порядкарасчетов посовершаемымсделкам навторичномрынке.

Сегодняотсутствуети торговаясистема илиобщепризнаннаяторговая площадкапо операциямс векселями.Сделки с нимиосуществляютсяна неорганизованномне биржевомрынке. Процедурыиз заключения,совершениерасчетов, передачадолговых обязательствопределяютсяиндивидуально.Поэтому участникивексельногообращенияпрактикуютразличныеспособы исполнениясделок: на условияхпредоплатыили предпоставкибумаг, закрытымили открытыминдоссаментом.

Высок и рискмошенничества.Он связан сдокументарнойформой векселякак долговогоинструментаи усугубляетсявозможностьюпередачи векселейпо бланковомуиндоссаменту,что усиливаетриск злоупотребления.

При работес векселямивозникаютразличныеколлизии поотдельнымвопросам уголовного,гражданскогои вексельногоправа. Например,существующаяв рамках уголовногои гражданскогоправ процедура"ареста" денежныхсредств в обеспеченииплатежа илидолговыхобязательств,являющихсяпредметомспора, выступаетв противоречиис нормами вексельногоправа. Такаяситуация делаетрискованнымине только активныеоперации банкапо учету, но ипассивные –по привлечениюресурсов.

Определенныйвклад в снижениестепени рискапо операциямс векселямимогут внестипринятые врамках ассоциацииучастниковвексельногорынка (АУВЕР)единые стандартыраскрытияинформации,выпуска и погашенияа также обращениявекселей,обязательныхдля исполненияучастникамиассоциации.

Следующимшагом, видимо,должна бытьорганизациявексельнойторговой площадкив раках ассоциации.Ее созданиеповысит ликвидностьобращающихсявекселей, ускорятторговые операции,снизят рисксовершаемыхсделок, сократитиздержки дляконечных участников,это приведетк повышению"прозрачности"вексельногорынка.

Возможно,существованиеторговой системыбез обеспечениядепозитарногоучета совершаемыхсделок с векселямии гарантированнойсистемы ихисполнения.В этом случае,допуск к участиюв торгах неможет бытьсвободным, адолжен строитьсяв зависимостиот опыта работыкомпании навексельномрынке и собственнойплатежеспособности.

Одной изопераций, получающихразвитие, являетсяавалированиекоммерческимибанками векселейстороннихвекселедателей.При этом банкстановитсясолидарнообязанным повекселям и ввиде компенсацииза риск получаеткомиссионныйвознаграждения.Такая операцияне влечет засобой отвлечениересурсов, нотребует тщательнойпроработкиобеспечениясделки. Чащевсего в егороли выступаетзалог ликвидныхматериальныхценностей.Тогда уровеньриска по сделкедля банкаопределяетсянайденныммеханизмомперехода правасобственностиили реализациизалога.

Вексельныйрынок в Россииочень подвижен,поэтому и операциибанков с векселямиотличаютсявысокой динамичностью.Представляется,что чисто портфельныеоперации навексельномрынке теряютзначимостьв силу сниженияобъемов вексельногокредитованияи выравниваниядоходностипо региону.

Перспективнымнаправлениемстановитсяориентациябанков накорпоративнуюклиентуру,разработкаи внедрениеразличныхрасчетных схемс использованиемкак собственныхвекселей, таки обращающихсяна рынке другихдолговыхобязательств.

В зависимостиот конкретнойситуации банкможет братьна себя выполнениеряда функций– от разработкисхемы до совершениякомиссионныхопераций попоручениюклиента, выполнениефункций платежногоагента. Приэтом банк, какпосредник имеетряд преимуществотносительнодругих финансовыхинститутов,представляемыхна вексельномрынке. Преждевсего, онизаключаютсяв более жесткомконтроле зафинансовымсостояниемсо стороныЦентробанкаРоссии, опытеработы на вексельномрынке, широкомкруге контрагентов,информационнойобеспеченностии наличии финансовыхресурсов .

3.Вексель –решение проблемынеплатежей.

Обеспечениепроизводстваоборотнымисредствамии средствамидля расчетовявляется однойиз узловыхпроблем нынешнейэкономическойситуации. Нужноиметь ввиду,что отказ отстарого расчетно-платежногомеханизма,просуществовавшегос некоторымиизменениямис начала 30-х годови вплоть до90-х произошелв условиях,когда новыйрасчетныймеханизм созданне был и не былдаже намеченв общих чертах.Его нужно создаватьзаново, хотябы и с большимопозданием.

Лишившисьдешевого идоступногобанковскогокредита, хозяйство,вполне естественно,пошло по путинаращиваниякоммерческогокредита в формедебиторскойи кредиторскойзадолженности.Однако этоткоммерческийкредит столкнулсяс отсутствиемв хозяйстветех форм, которыепридали бы емуподвижность,мобильность,позволили бывременно свободнымоборотнымкапиталамбыстро переходитьот одного хозяйствак другому,обслуживатьхозяйственныйоборот. Вместоцепочки расчетоввозникла инертнаямасса неплатежей.

Сам фактогромной инертноймассы дебиторскойи кредиторскойзадолженностипозволяютсделать трикардинальныхвывода. Во-первых,в народномхозяйствеимеются ресурсы,которые могутбыть реализованыи при определенныхусловиях пополнитьоборотныесредства. Во-вторых,необходимовозродитьцивилизованныеформы такоймобилизации– вексель ивексельноеобращение.В-третьих, необходимопровестисоответствующуюкорректировкукредитнойполитики, стем, чтобы банковскиересурсы притекалив экономику,в частности,по каналамучета и переучетавекселей. Отсюдаследует и четвертыйвывод – о переориентации(хотя бы частичной)эмиссионнойполитики Центробанкаи политикирефинансированияна переучетвекселей.

Существует,хотя бы теоретически,несколько путейрешения проблемынеплатежей,кроме внедрениякоммерческоговекселя и вексельногокредита. Это,прежде всего– прямой банковскийкредит в оборотныесредства. Однакобанковский(необеспеченный)кредит не можетпринять массовыйи систематическийхарактер вусловии отсутствиямежду контрагентами.Он рисковани может предоставлятьсяпод высокиепроценты, неприемлемыедля товаропроизводителей.Банковскийкредит подобеспечениетоварно-материальнымиценностямиизвлекает изоборота этиценности и темсамым замедляетхозяйственныйоборот. Такаяформа кредитаприемлема вслучае формированиябольших сезонныхзапасов, но вдругих случаяхона будет вызыватьзамедлениеоборота и ещебольшую потребностьв оборотныхсредствах.

В отличиеот прямогобанковскогокредита, вексельныйкредит не нуждаетсяв особом залогеи менее рискован,чем банковскийкредит. В отличиеот дебиторскойзадолженности,вексельныйкредит не связываетоборотныесредства кредиторов,ибо позволяетим расплачиватьсявекселями сосвоими поставщиками.

Другаяальтернативавексельномуобращениюоснованномуна оформлениивекселямизадолженностипредприятий– широкоеиспользованиев обороте векселейбанков. Векселябанков нужноотличать нетолько от векселейпредприятий,оформляющихтоварную сделку(коммерческихвекселей), нои от известныхвексельнойпрактике, такназываемых,финансовыхвекселей. Нынешниевекселя банков - это форма частнойэмиссии расчетныхсредств, необеспеченныхконкретнойсделкой попродаже товараи услуги. Посути дела – этоквази-деньги,частные банкноты,не обладающиесилой законногоплатежногосредства, нообеспеченныеобязательствомбанка по обменуна банкнотыЦентробанка.

Векселябанков увеличиваютобщую денежнуюмассу, восполняянедостатокденежной эмиссииЦентробанка.Они не мобилизуютвнутренниерезервы хозяйства,а представляютсобой суррогатденежной эмиссиии суррогатпрямого банковскогокредитования.При этом эмиссионныйдоход достаетсякоммерческимбанкам. Есливекселя предприятий,уменьшают массупотребныхэкономикеоборотныхсредств, товекселя банковрасширяютоборотныесредства хозяйстваза счет внешнихвливаний вэкономикучастных расчетныхсредств. Обращениевекселей должноначинатьсяснизу с первичныххозяйственныхзвеньев. Вексельдолжен мобилизоватьвнутренниересурсы хозяйства,придавать иммобильность,а не представлятьсобой дополнительнуючастную эмиссиюбанкнот исертификатовв дополнениек денежнойэмиссии Центробанка.Только в этомслучае к обслуживаниювексельногообращения можетбыль подключенабанковскаясистема. Задачабанков в этомслучае – неэмиссия векселейбанков, а учетвекселей предприятийи соответствующееиспользованиезначительнойчасти кредитныхресурсов.

В связи собострениемдефицита денегв экономике,достаточнобольшую рольв процессекредитованияреальногосектора насовременномэтапе приобреловексельноекредитование.Необходимоотметить, чтовексель какфинансовыйинструментиграет двоякуюроль для нынешнегосостоянияроссийскойэкономики. Содной стороны,он как и другиедолговыеобязательства,представляетсобой все-такиквази-деньги,и вексельныйоборот существенноповышает рольагрегата денежноймассы М2 за счетповышенияскорости денежногообращения иза счет того,что многиевеселя фактическиявляются банковскойэмиссией денег.В связи с этим,вполне естественновведение ЦБРФ экономическогонорматива Н13,цель которого– ограничитьобъемы выпускабанковскийвекселей. Сдругой стороны,вексель способствуетразвитию новыхформ денежногообращения,генерируетновые формытрансакцийи трансфертов, частично решая,таким образом,проблему дефицитаденег в экономикеи проблемунеплатежей.Поэтому неудивительно,что вексельсейчас остаетсяодним из наиболеераспространенныхплатежныхинструментовна финансовомрынке России.А вексельноекредитование– одним из наиболеешироко используемыхвидов кредитованиякорпоративныхклиентов.

Схема вексельногокредитованиядостаточнопроста. Когдапредприятийнуждается вдополнительныхоборотныхсредствах, ноиз-за высокойстоимостиобычного банковскогокредита неимеет возможностиполучить его"живыми" деньгами,оно может прибегнутьк вексельномукредитованию.В таком случаебанк заключаетс клиентомдоговор, покоторому предприятиев качествекредита получаетпакте векселейна сумму, указаннуюв этом договоре.Кок правило,полученныевекселя являютсябездоходными.Ими предприятиерассчитываетсяс поставщикамии подрядчиками.По истечениисрока кредитногодоговора предприятие– первых векселедержательпогашает полученныеранее "живыми"деньгами кредит,выплачиваяпроценты. Последнийвладелец векселяпредъявляетего к оплатев указанныйсрок и получаетвексельнуюсумму. Это лишьобщая схемаопераций покредитованиюс векселями .Возможны также вариантыдосрочногопредъявлениявекселей в банки учета их споследующимдисконтом,последующегокредитованияпод залог банковскихвекселей, полученныхот первоговекселедержателяи т.д.

Досрочныйучет собственныхвекселей является,пожалуй, наиболееинтереснойдля банка активнойоперацией. Этосвязано нетолько с отсутствиемриска при проведениисделок, но исуществующимпорядком отраженияучетного дисконтанепосредственнопо счету доходовбанка. Именновозможностьпоследующегодосрочногоучета собственныхвекселей служитсерьезнымстимулом длявыдачи коммерческимибанками вексельныхкредитов.

Предметомдругих учетныхопераций выступаютпрежде всегобанковскиевекселя. Падениеобъемов вексельногокредитованиявынудило коммерческиебанки обратитьвнимание наотдельныекорпоративныебумаги.

Из огромногоперечня наводнившихроссийскийрынок корпоративныхвекселей, толькоочень узкийкруг их можноотнести кдействительнымвекселям –безусловнымдолговымобязательствам.

Порядокобращенияостальных бумагрегулируетсяне вексельнымправом, а внутреннимиположениямиотдельныхвекселедателей,которые зачастуюне только непредполагаютпогашениевекселей вденежной форме,но даже непредусматриваютприем векселейк погашениюзадолженностипри отсутствиисопроводительныхписем или приналичии отдельныхиндоссаментов.

С учетомподобных моментовбанки приобретаютдля собственногоинвестиционногопортфеля оченьограниченныйкруг корпоративныхвекселей, вчастности РАО"Газпром", АО"Алмазы-России-Саха",АО "Сиданко" .Векселя другихпредприятийв силу имеющихсяособенностейих использованиятолько в схемахвзаиморасчетоввыступают длябанков исключительнопредметомсделок типа"рэпо" либоброкерскихопераций.

При использованиивексельногокредитованияне происходитреальногоотвлеченияденежных средствна период выдачиссуды. Крометого, находящиесяв обращениибанковскиевекселя и какпредмет высоколиквидногообеспеченияпри предоставлениибанком каких-либокредитныхпродуктов –кредитов, гарантий,аккредитивови т.п. Устанавливаядостаточнонизкие ставкипо вексельнымкредитам, банкдополнительнопривлекаети новых клиентов.При определениипроцентнойставки по вексельномукредиту принимаютсяво вниманиеследующиефакторы:

Выгода, извлекаемаяпредприятиямипри использованиивексельногокредита.

Решениепроблемы дефицитаденег в экономике,безусловно,облегчит доступпредприятийк получениюкредитных"живых" денег,однако не приведетк полному отказуот векселейв качествеполученияисточникадополнительныхоборотныхсредств, посколькувексельноезаконодательствои унифицировано,а стоимость"вексельных"денег всегдабудет оставатьсяниже стоимости"живых". И посколькуситуация, сложившаясяв финансовойсистеме страны,такова, чтотолько кредитованиереальногосектора (речьидет о возвратныхкредитах) можетслужить мощнымисточникомулучшенияположенияпромышленныхпредприятийи обслуживающийих коммерческихбанков, вексельноекредитованиебудет с успехомиспользоватьсямежду банкамии их клиентами.

Самым существеннымэлементоминфраструктурывексельногорынка являетсямеханизм ликвидностиэтой ценнойбумаги в законодательномпорядке. Еслион не будетвыработан изаконодательнозакреплен, товекселедержателив России столкнутьсяв недалекомбудущем с проблемоймассовых неплатежейпо векселям.

4. Анализопераций свекселями.

4.1. Анализ доходностифинансовыхвекселей.

Вексель можетбыть выпущенкак с дисконтом,так и с выплатойфиксированногопроцента кноминалу вмомент погашения(процентныйвексель).

точки зренияколичественногоанализа в первомслучае вексельпредставляетсобой дисконтнуюбумагу, доходпо которойпредставляетразницу междуценой покупкии номиналом. Поэтому доходностьтакого векселяопределяетсяаналогичнодоходностилюбого обязательства,реализуемогос дисконтоми погашаемогопо номиналу:

где t –числодней до погашения;

Р – цена покупки;

N – номинал;

К – курсоваястоимость;

В – используемаявременная база;

Как правило,в операцияхс векселямииспользуютсяобыкновенныепроценты (360/360).

Абсолютныйдисконт подисконтномувекселю Sравен:

S=FV-PV=N-P=100-K. (2)

сливексель продается(покупается)до срока погашения,доход будетподелен междупродавцом ипокупателемс учетом величинырыночной ставкипроцента ичисла дней,оставшихсядо погашения:

где Y - рыночнаяставка (нормадоходностипокупателя);

t - число днейот моментасделки до срокапогашения;

Соответственно,доход продавцабудет равен:

S прод = S - S пок, (4)

Если вексельразмещаетсяпо номиналу,его доходопределяетсяобъявленнойпроцентнойставкой r.В этом случаевексель представляетсобой ценнуюбумагу с выплатойфиксированногодохода в моментпогашения.

_______________________________________________________

1 ЛукасевичИ.Я. Анализфинансовыхопераций. М.1995 г.

С учетомвведенноговыше обозначенияr абсолютныйразмер доходапо векселюможет бытьопределен, как:

где r - ставкапо векселю;

N - номинал;

t - срок погашенияв днях;

B - временнаябаза;

оответственно,годовая доходностьпогашенияY, исчисленнаяпо простымпроцентам,будет равна:

Из (5) и (6) следует,что если обязательстваразмещено пономиналу идержится досрока погашенияего доходностьбудет равнауказанной вконтрактеставки процента(т.е. Y=r).

сливексель продается(покупается)между датамивыпуска и погашения,абсолютнаявеличина доходаS будетраспределенамежду продавцоми покупателемв соответствиис рыночнойставкой (нормойдоходностипокупателя)Y на данныймомент времении пропорциональносроку храненияценной бумагикаждой из сторон.Часть дохода,причитающаясяпокупателюза оставшийсядо погашениясрок t 2 ,будет равна:

где t 2 -число дней отмомента покупкидо погашениявекселя.

Соответственно,продавец получитвеличину:

S прод = S – S пок (8)

Соотношение(7) и (8) отражаютситуацию равновесияна рынке (т.е."справедливое"распределениедоходов всоответствиис рыночнойставкой Y ипропорциональносроку хранениябумаги каждойиз сторон). Любоеотклонениев ту или инуюсторону повлечетза собой перераспределениедохода в пользуодного из участниковсделки.

редельнаявеличина рыночнойставки Y,при которойпродавец бумагиполучит доход,должна удовлетворятьнеравенству:

где r - ставкапо векселю;

Y - рыночнаяставка;

t 1 - число дней допогашения вмомент покупки;

t 2 - число дней допогашения вмомент перепродажи;

риэтом доходностьоперации будетравна:

где YTM -эффективнаядоходность

4.2. Оценка стоимостифинансовыхвекселей.

Процессоценки стоимостивекселя, выпущенногос дисконтом,заключаетсяв определениисовременнойвеличиныэлементарногопотока платежейпо формулепростых процентовисходя из требуемойнормы доходностиY.

учетом используемыхобозначенийформула текущейстоимости(цены) подобногообязательствабудет иметьвид:

осколькуноминал дисконтноговекселя принимаетсяза 100%, его курсоваястоимостьравна:

пределениесовременнойстоимостипроцентныхвекселей. Сучетом накопленияна момент проведенияоперации доходастоимостьобязательства(Р), соответствующаятребуемой нормедоходностиY может бытьопределенаиз соотношения:

где – t числодней до погашения.

При Y=rрыночная стоимостьобязательствана момент выпускабудет равнаноминалу (т.е.Р=N). Соответственно,при Y>r будетР N).

Таким образом,рыночная стоимостьвекселя с учетомнакопленногодохода, определяемаяиз (14), может отклонятьсяот номинала.Однако в биржевойпрактике принятокотироватьв процентахк номиналу,т.е. за 100 единицна дату сделки.При этом ставкадохода пообязательствамr показываетсяотдельно.

урсоваястоимостьобязательстваК, проводимаяв биржевыхсводках, определяетсякак:

S 1 – абсолютнаявеличина дохода,накопленнаяк дате совершениясделки.

свою очередьвеличина S 1 может бытьнайдена изследующегосоотношения:

где t 1 - число дней отмомента выпускадо даты сделки.

Таким образом,полная рыночнаястоимостьвекселя Р можетбыть так жеопределенакак:

4.3. Анализ учетавекселей.

При учетевексель выполняетдве функции:коммерческогокредита и средстваплатежа.

бсолютнаявеличина дисконтаопределяетсякак разностьмежду номиналомвекселя и егосовременнойстоимостьюна момент проведенияоперации. Приэтом дисконтированиеосуществляетсяпо учетнойставке d,устанавливаемойбанком:

где t -число дней допогашения;

d - учетная ставкабанка;

P - сумма, уплаченнаявладельцу приучете векселя;

N - номинал;

овременнаястоимость PV(ценные обязательстваР) при учетевекселя поформуле:

Суть данногометода заключаетсяв том, что процентыначисляютсяна сумму, подлежащуюуплате в концесрока операции.При этом применяетсяучетная ставкаd.

При дисконтированиипо учетнойставке чащевсего используютвременную базу360/360 или 360/365. Используемуюпри этом нормуприведенияназываютантисипативнойставкой процентов .

четнаяставка dиногда применяетсяи для наращиванияпо простымпроцентам.Необходимостьв таком наращиваниивозникает приопределениибудущей суммыконтракта,например, общейсуммы векселя.Формула определениябудущей величиныв этом случаеимеет вид:

Простой вексельна сумму 100 000 соплатой через90 дней учитываетсяв банке за 60 днейдо погашения.Учетная ставкабанка 15 %. Определитьвеличину дисконтав пользу банкаи сумму, полученнуювладельцемвекселя.

Disc = (100000 * 60 * 0.15) / 360 = 2500;

Соответственно,владелец векселяполучит величинуPV:

PV=100000 – 2500 = 97500;

Предположим,что в рассматриваемомпримере владелецвекселя решилучесть вексельнемедленнопосле получения,тогда:

Disc = (100000 * 90 * 0.15) / 360 = 3750;

PV = 100000 – 3750 = 96250;

Как следуетиз полученногорезультата,при неизменномзначении ставки d чем раньшепроизводитсяучет векселя,тем большебудет величинадисконта впользу банкаи тем меньшуюсумму получитвладелец. Изменимусловия примера1 следующимобразом.

На какуюсумму долженбыть выплаченвексель, чтобыпоставщик,проведя операциюучета, получилстоимостьтоваров в полномобъеме, еслибанковскаяучетная ставкаравна 15 %?

Нетруднозаметить, чтоздесь мы имеемдело с обратнойзадачей – наращиваемпо учетнойставке d.При этом будущаявеличина FV(номиналвекселя) определяетсяпо формуле(20):

чтенный(купленный)банком вексельв свою очередьможет бытьпереучтен(продан)в другомбанке. Доходностькупли-продаживекселя в этомслучае зависитот у
ровняиспользуемыхставок:

где t 1 - числодней до погашенияв момент покупки;

t 2 –число днейдо погашенияв момент перепродажи;

P 1 – ценапокупки;

P2 – ценаперепродажи;

d1 – учетнаяставка припокупке;

d2 – учетнаяставка припродаже.

акследует изприведенныхсоотношений,для продавцаоперация переучетабудет доходнойв том случае,если выполняетсяследующеенеравенство:

некоторыхслучаях товарныевекселя могутвыпускатьсяв виде ценнойбумаги с фиксированнымдоходом, выплачиваемымпо ставке rв срок погашения.Современнаястоимостьтакого векселяпри учете будетравна:Анализопераций свекселями.

4.1. Анализдоходностифинансовыхвекселей.

4.2. Оценкастоимостифинансовыхвекселей.

4.3. Анализучета векселей.

Заключение.

Списокиспользуемойлитературы.

Списокиспользуемойлитературы:

БеляковМ.М. Векселькак важнейшееплатежноесредство. М.1992

Вексельи вексельноеобращение вРоссии. М. 1994

ГрицунЮ.Н. Проблемыдефицита денеги особенностивексельногокредитования.Финансы №12, 1997

ДробышевЮ. Вексель вкоммерческомобороте. ЭКО№11, 1995

ЛукасевичИ.Я. Анализфинансовыхопераций. М.1998

МаневичВ.Е., ПерламутровВ.Л. Вексельноеобращение ивексельныйкредит. Финансы№5, 1996

МешковаЕ. Скромное«обаяние»векселя и управлениерисками. Экономикаи жизнь №45, 1997

МиркинЯ.М. Ценные бумагии фондовыйрынок. М. 1997

СеменковаЕ.В. Операциис ценными бумагами.М.1997

ОдессВ.И. Опыт вексельногообращения.Финансы №6, 1996

ТринцА.Г. Результатывнедрениясистемы вексельногообращения вРоссии. Финансы№12, 1997

Финансы.Денежное обращение.Кредит. (подредакциейДробозиной).М. 1997

Введение.

Кнотариусу высо мной пойдете

И напашитевексель; в видешутки,

Когда вы неуплатите мнеточно,

В такой-то деньи там-то суммыдолга

Указанной –назначим неустойку.

В.Шекспир "Венецианский купец"

Ни один изинструментовсовременногофинансовогориска, кроме,конечно, са­михденег во всехмногочисленныхпроявленияхих экономическихфункций, неможет сравнитьсяпо своей историии значению свекселем. Именноразвитие вексельногообращенияпривело кобезналичиваниювсех денежныхрасчетов: вытеснениюиз денежногообращенияметаллов –золота и серебра,замена эквивалентовменового оборотабумажнымисимволами.

Безусловностьвекселя какдолговогообязательства,строгость ибыстрота взысканияпо нему, послужилиосновой созданиядругих видовплатежей ирасчетов –банкнот, чеков,аккредитивов.Развитиеразнообразныхинструментоврынка ценныхбумаг – акций,облигаций,депозитныхсертификатови их производных,шло так же набазе векселя.

Векселя активноиспользовалисьи используютсяв международныхрасчетах ивнутреннихсделках стран.Промышленниками коммерсантамвекселя даютвозможностьоплачиватьсвои покупкис отсрочкойплатежа – бытьсредствомоформления и обеспечениякредитов каккоммерческих,так и банковских.

В России развитиевекселя, каки других финансовыхинструментовпрервалосьв 1917 году. Но вовремя НЭПавексель былвосстановленв своих правах,но лишь с тем,чтобы бытьбесславноотмененнымв 1930 году. Но переходэкономики"развитиясоциализма"привел к восстановлениювекселя.

В 1993 –1994 г.г. многиекоммерческиебанки и финансовыеинвестиционныеорганизацииобъявили обэмиссии векселей.Векселя этихучрежденийполучили признаниев качестведостаточнонадежного иликвидногосредства кредитованияи сохраненияденег. Российскиекоммерческиебанки сегодня– наиболееоткрытые инадежные участникивексельныхопераций, выступающиеодновременно в качествевекселедателейи активныхоператороввексельногорынка. Этомув значительнойстепени. Способствуетусиление контроляи регулированиевексельныхопераций состороны ЦентробанкаРФ.

Банки налаживаютне только вексельныйкредит, но иорганизовываютвзаимоучетвекселей. Припомощи вексельногообращенияделаются попыткирешения неплатежейпредприятий.

В данной работепросматриваютсяпреимуществаприменениявексельныхопераций, каквыхода из кризисанеплатежейи недостаткаоборотныхсредств. Цельюданной работыявляется изложениеособенностейвекселя и вексельногокредита. Задачаработы заключаетсяв том, что вышеупомянутыепроблемы можнорешить с помощьювексельныхопераций.

В настоящеевремя существуетдостаточномного литературына тему ознакомленияс понятиемвекселя и вексельногокредита.

На счет книг,посвященныхэтой теме, можносказать однозначно– почти во всехрассматриваетсяправовая сторонавекселя и неизлагаетсяв широком спектреэкономическаясущность векселя.Как пример,можно привестиследующиекниги:

1). Вексель ивексельноеобращение вРоссии. М.1994 г.

2). Беляков М.М.Вексель какважнейшееплатежноесредство. М.1992 г.

3). ЛукасевичИ.Я. Анализфинансовыхопераций. М.1998 г.

4). Миркин Я. М.Ценные бумагии фондовыйрынок. М. 1997 г.

5). СименковаЕ. В. Операциис ценными бумагами.М. 1997 г.

6). Финансы. Денежноеобращение.Кредит. (подредакциейДробозиной)М. 1997 г.

Все публикации,посвященныеданной теме,направленына изысканиепутей преодоленияпроблемы неплатежей.Они не рассматриваютвексель кактаковой, а лишьпричины и следствиявзаимныхзадолженностейи как выходназывают вексельноекредитование.В качествеиллюстрацииприводятсястатьи:

Грицун Ю.Н. Проблемыдефицита денеги особенностивексельногокредитования(Финансы №12, 1997г.)

Дробышев Ю.Вексель вкоммерческомобороте (ЭКО№11, 1995 г.)

Маневич В.Е.,ПерламутровВ.Л. Вексельноеобращение ивексельныйкредит. (Финансы№5, 1996 г.)

Мешкова Е. Скромное"обаяние"векселя и управлениерисками. (Экономикаи жизнь. №45, 1997 г.)

Одесс В.И. Опытвексельногообращения.(Финансы №6, 1996г.)

Тринц А.Г. Результатывнедрениясистемы вексельногообращения вРоссии. (Финансы№ 12 1997г.)

Актуальностьданной темыбесспорна.Насколько многооказываетсяфинансовыхопераций, которыепридуманыдавно, но невсегда используютсяи внедряютсяв практику дляразрешениянаболевшихпроблем в российскойэкономике.

Заключение.

Итак, вексель– составленноепо установленнойзаконом формебезусловноедолговоеобязательство,выданное однойстороной(векселедателем)другой стороне(векселедержателю);ценная бумага.Различаютпростой и переводнойвексель. Ониотличаютсятем, что в переводномвекселе плательщикомявляется тот,кто принял насебя обязательстваплатежа (акцептант).Передача отодного держателядругому регулируетсяпосредствоминдоссамента.Вексель выполняетрасчетнуюфункцию, когдаон выдаетсядля того, чтобыпогасить денежныйдолг по предыдущейсделке путемзамены его нановый вексельныйдолг. И кредитную,т.к. в большинствеслучаев отсрочкаоплаты наличнымиденьгами покупкисопровождаетвыдачу векселя.Векселя подразделяютсяна финансовые,товарные, дружескиеи бронзовые.Посредствомвекселя можнооплатить купленныйтовар илипредоставитьуслуги на условияхкоммерческогокредита, возвратитьполученнуюссуду. Обо всемэтом подробноговорилосьв первой главеданной работы.

Внедрениевексельногокредита даетвозможностьпредприятиямрасплатитьсяза приобретенныетовары и услугии в то же времямаксимальносократитьрасходы наобслуживаниедолга. Остраянехватка оборотныхсредств, вызваннаяростом цен,неплатежейи т.п. подталкиваетпредприятиек обращениюв банк за кредитами.Использованиевексельногокредита позволяетполучить предприятиямпод приемлемуюпроцентнуюставку (от 20 до60 % годовых) надежноеплатежноесредство длярасчета с партнерами.

Преимуществаполучениявексельныхкредитов:

возможностьускореннойоплаты продукцииили услуги –отсутствиезатрат временина межбанковскийпробег;

возможностьпополненияоборотныхсредств;

полное включениепроцентныхвыплат пообслуживаниювексельныхкредитов всебестоимость– в абсолютномбольшинствеслучаем процентпо вексельномукредиту значительнониже действующейставки ЦентробанкаРоссии;

возможностьвыдачи кредитапакетом векселей.

Ряд российскихбанков активнопрактикуютвексельныеоперации,рассматриваяих как эффективныйспособ привлеченияи удержанияклиента, чтов условияхкризиса ликвидностии обострениямежбанковскойконкуренцииявляется приоритетнойзадачей.

Таким образом,подведем итогданной работы.Вексель – темаинтересная,имеющая большойпотенциал длядальнейшихисследований.

В силу обширностиданной темыневозможноохватить всенюансы вексельногообращения икаждая из егосторон требуетотдельнойразработки,т.к. процессвексельногообращенияпостоянноразвивается,обогащаетсяновизной способови методов обращения.

Килячков Анатолий Анатольевич родился в 1951 г.

В 1974 г. закончил Московский Государственный университет, физический факультет; в 1991 г. – Военную Академию им. Ф.Э. Дзержинского; в 1997 г. – Финансовую Академию при Правительстве РФ. Кандидат технических наук (1987 г.), старший научный сотрудник (1990 г.).

1981 – 1991 гг. участвовал в реализации Советской космической программы (система «ГЛОНАС»).

1992 – 1994 гг. обеспечивал информационное сопровождение торговли ваучерами на РТСБ.

1994 – 1997 гг. работал на Московской международной фондовой бирже.

1997 – 2003 гг. начальник отдела ценных бумаг ОАО «Тюменская нефтяная компания».

Под его руководством была создана одна из лучших вексельных программ в России. Член Совета Ассоциации участников вексельного рынка (АУВеР).

2003 – по настоящее время – начальник отдела контроля соблюдения политик и процедур ОАО «ТНК-ВР Менеджмент»; принимает участие в выявлении и противодействии мошенническим и коррупционным действиям.

• «Рынок ценных бумаг и биржевое дело» (3 издания, 2000 г.,2004 г., 2009 г.);
• «Практикум по российскому рынку ценных бумаг» (2 издания, 1997 г., 2001 г.);
• «Рынок ценных бумаг (курс в схемах)» (2003 г.).

Написал более 200 статей по рынку ценных бумаг, опубликованных в журналах «Финансы и кредит», «Журнал для акционеров», «Эксперт», «Банковские технологии», «Рынок ценных бумаг» и т.п.

Как показывает история, в период кризисов предприятия прибегают к испытанному способу решения возникающих перед ними проблем – выпуску векселей. Вексельные программы позволяют предприятиям самостоятельно решать жизненно важные для них задачи, не привлекая кредиты коммерческих банков.

Наиболее важными из этих задач являются:

• осуществление взаимозачётов,
• привлечение оборотных средств,
• оптимизация структуры оборотных активов,
• отсрочка платежей по поставленным товарам и оказанным услугам и т.п.

Однако в предшествовавший период стабильного развития экономики, когда предприятия могли достаточно свободно получать кредиты, многие из компаний отказались от использования вексельных программ. В результате культура вексельного обращения оказалась утерянной.

Поэтому рассмотрение практических вопросов реализации вексельной программы становится актуальной задачей и является одной из форм работы по обучению участников вексельного рынка стандартам вексельного обращения.

В настоящей статье рассмотрены общие вопросы вексельного обращения. В последующих статьях настоящего цикла будут рассмотрены вопросы практической реализации вексельной программы. Изложенный в них материал основан на опыте, который был приобретен автором в 1998-2004 гг., в процессе создания, реализации и закрытия вексельной программы ОАО «ТНК» - одной из лучших вексельных программ в России на то время.

Задачи, решаемые предприятием с помощью вексельной программы

Выпуск векселей промышленной компанией сопровождается совокупностью предварительных мероприятий. Первым из них является определение тех задач, которые компания собирается решить с использованием вексельной программы. Сформулируем эти задачи и способы их решения.

Первая группа задач связана с оптимизацией структуры расчётов с контрагентами, что достигается применением так называемых расчётных (или товарных) векселей. Эти векселя передаются поставщикам и подрядчикам в качестве платежа за поставленные товары (оказанные услуги). Основанием для платежа является договор поставки товара (оказания услуг), в котором должно быть явно указано, что оплата по контракту может быть осуществлена денежными средствами, а также ценными бумагами, в том числе векселями. Такая форма оплаты контракта позволяет компании, с одной стороны, получать от подрядчиков по существу беспроцентный кредит на срок, равный сроку обращения векселя, а с другой – оптимизировать структуру операционных расходов. Как показывает опыт, наиболее востребованными расчётными векселями являются векселя со сроком оплаты через один – три месяца и вексельной суммой – от 100 тыс. рублей до 500 тыс. рублей. Меньшие значения этих параметров неудобны для векселедателя, т.е. для компании, покупающей товары или получающей услуги, а большие неудобны первым векселедержателям, т.е. поставщикам товара или подрядчикам, оказывающим услуги.

Вторая группа задач состоит в привлечении краткосрочных финансовых ресурсов. При этом срок привлечения финансовых ресурсов определяется сроком обращения векселей, называемых финансовыми векселями, и обычно составляет 3 – 6 месяцев. Как правило, продажа финансовых векселей осуществляется по договору купли-продажи. Хотя это не совсем правильно, так как вексельные обязательства возникают только после передачи векселя первому векселедержателю. Поэтому собственный вексель нельзя продать, пока он не передан. А как только он передан первому держателю, он уже не принадлежит продавцу и тот его продать не может. Более правильно оформлять два договора. Первый договор представляет собой договор займа, по которому одна сторона предоставила другой заём на определённых условиях (срок возврата и плата за пользование денежными средствами).

Второй договор является договором новации, по которому должнику предоставляется право расплатиться с кредитором векселем, параметры которого отвечают условию предоставления займа. Кроме привлечения краткосрочных финансовых ресурсов добросовестное выполнение компанией-векселедателем своих обязательств по погашению финансовых векселей позволяет компании приобрести репутацию надёжного заёмщика и достаточно быстро сформировать хорошую кредитную историю. Основным параметром финансовых векселей является доходность. Её величина определяется доходностью операций с векселями наиболее надёжных компаний плюс премия за риск каждого конкретного векселедателя. Наиболее надёжными векселями, бесспорно, являются векселя Сбербанка. Премия за риск в каждом конкретном случае определяется специально. После того, как определена доходность и установлен срок обращения векселя, который обычно не превышает 6 месяцев, можно вычислить дисконт, с которым вексель передается первому векселедателю (в процентах от вексельной суммы).

Третья группа задач представляет собой осуществление внутригрупповых расчётов без привлечения денежных средств и связана с использованием так называемых схемных векселей, т.е. таких векселей, которые последовательно передаются между определёнными контрагентами и возвращаются в результате к выдавшему их лицу. Как правило, такие векселя не выходят из стен офиса векселедателя, документы на приём/передачу векселей между всеми контрагентами цепочки оформляются практически одновременно, и движение векселей происходит только на бумаге. Использование схемных векселей позволяет быстро осуществлять внутригрупповые расчёты между предприятиями без отвлечения финансовых ресурсов. Основной параметр схемного векселя, вексельная сумма, определяется взаимной задолженностью участников схемы, а срок оплаты обычно устанавливается «по предъявлении».

Решение четвёртой группы задач связано с использованием векселей в качестве предмета залога для того, чтобы не обременять другие активы компании. В качестве предмета залога выступают векселя третьих лиц. В некоторых случаях компания выдаёт свои векселя в качестве обеспечения залога, так как они предоставляют векселедержателю право безусловного взыскания денежных средств, облегчая тем самым процедуру взыскания залога в случае отказа от платежа по основному долгу. В качестве залоговых векселей обычно выступают векселя надёжных компаний со сроком оплаты по предъявлении, но не ранее срока выдачи кредита, и вексельной суммой, превышающей размер выданного кредита на величину процентных платежей по кредиту. На рисунке 1 представлены задачи, которые могут быть решены компанией с помощью вексельной программы.

Особенности векселя, как ценной бумаги

Вексель представляет собой разновидность письменного долгового обязательства векселедателя безоговорочно оплатить векселедержателю сумму, указанную в векселе, при наступлении срока исполнения платежа. Вексель может быть простым или перевoдным (именно перевoдным, а не переводным). Основное отличие между простым и переводным векселями состоит в том, что по простому векселю плательщиком является векселедатель, а по переводному – лицо, на которое векселедатель переводит долг (трассат). Переводный вексель используется векселедателем для того, чтобы сделать своего должника лицом, обязанным заплатить по векселю. При этом трассат становится должником по векселю только после того, как согласится на его оплату, т.е. акцептует вексель. Такой вексель носит название акцептованный.

Вексель является неэмиссионной, ордерной, именной (при выполнении некоторых условий вексель может быть предъявительской) ценной бумагой, имеющей документарную форму выпуска. Перечисленные параметры означают следующее:

• неэмиссионная ценная бумага – при выпуске векселя не нужно регистрировать его выпуск;
• ордерная ценная бумага – передача права требования по векселю осуществляется путём проставления передаточной надписи (индоссамента) на оборотной стороне векселя;
• именная ценная бумага – право требования по векселю имеет обозначенное в нем лицо. , если на нём в качестве первого векселедержателя или индоссата указано «на предъявителя»;
• документарная ценная бумага – ценная бумага, оформленная на бумаге.

Особенность векселя как долгового обязательства состоит в том, что он является безусловным обязательством, не зависящим от причин, вызвавших его выдачу. Вексель может также выполнять функции платёжного средства благодаря своей обращаемости.

Виды векселей

В зависимости от целей и характера сделок, лежащих в основе выпуска векселей, а также от вида их обеспечения различают товарные, финансовые, схемные, залоговые и фиктивные векселя. О первых четырёх видах векселей говорилось выше. Остановимся подробнее на фиктивных векселях. Фиктивными векселями называются векселя, происхождение которых не связано с реальным перемещением ни товарных, ни денежных ценностей. К ним относятся дружеские, встречные и бронзовые (дутые) векселя. Дружеский вексель возникает, когда одно предприятие, являющееся кредитоспособным, «по дружбе» выписывает вексель другому, испытывающему финансовые затруднения, с целью получения последним денежной суммы путём продажи данного векселя. Встречный вексель выписывается партнёром с целью гарантии оплаты по дружескому векселю, а также для улучшения структуры бухгалтерского баланса. Встречные векселя имеют одинаковые параметры (вексельную сумму и срок погашения). Бронзовыми (дутыми) векселями называются векселя, выданные от вымышленных или некредитоспособных лиц.

Обязательные реквизиты векселя

К обязательным вексельным реквизитам предъявляется очень жёсткие требования. Простой вексель имеет 7 обязательных реквизитов, переводный – 8. Они являются своеобразной степенью защиты участников вексельного обращения. Если хотя бы один из обязательных реквизитов отсутствует, то вексель теряет вексельную силу и, в лучшем случае, остается долговой распиской. Обязательными вексельными реквизитами являются следующие:

• Наименование «простой (переводный ) вексель », включённое в самый текст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен.
• Простое и ничем не обусловленное обязательство (предложение, для переводного векселя) уплатить указанную в векселе сумму.
• Наименование того, кто должен платить (для переводного векселя).
• Указание срока платежа .
• Указание места платежа .
• Наименование того, кому должен быть совершен платёж .
• Указание даты и места составления векселя.
• Подпись того, кто выдает вексель

При этом существуют некоторые исключения из правил. Они состоят в следующем:

• если не указан срок платежа , то вексель рассматривается как подлежащий оплате по предъявлении;
• если не указано место платежа , то место, обозначенное рядом с наименованием плательщика, считается местом платежа;
• если не указано место составления , то местом составления векселя признается место, обозначенное рядом с наименованием векселедателя.

Надписи на векселе

Помимо обязательных реквизитов вексель может содержать надписи, существенные для его обращения и реализации права требования по векселю. Среди этих надписей отметим индоссамент, аваль и акцепт.

Индоссамент - передаточная надпись на векселе, удостоверяющая переход прав по векселю от одного лица (индоссанта) к другому лицу (индоссату). Другими словами, передача прав по векселю производится путём написания некоторой надписи (индоссамента) на обороте векселя. В самом простом случае индоссамент имеет вид: «Платить приказу … (наименование нового владельца)…». Если предыдущий владелец векселя является физическим лицом, то он ставит подпись; если юридическим, – то ставится подпись лица, имеющего право передавать вексель, и оттиск печати организации.

При этом следует принять во внимание следующее:

• частичный или условный индоссамент – недействительны. Это означает, что индоссамент вида «Платить приказу …. такую-то часть суммы, обозначенную в векселе» или «Платить приказу … при условии, что … (и далее излагается условие)» считаются отсутствующими, т.е. они как бы не написаны на векселе;
• платёж по векселю осуществляется в пользу лица, которое может обосновать свои права по векселю на непрерывном ряде индоссаментов;
• оговорка в индоссаменте, сделанная векселедателем, действует в отношении всех лиц, обязанных по векселю;
• оговорка в индоссаменте, сделанная индоссантом, действует только в отношении него самого.

Могут существовать более сложные виды индоссаментов, краткая характеристика которых представлена в таблице 1.

Таблица 1.

Виды индоссаментов

Вид индоссамента	Форма индоссамента	Последствия
Бланковый	Индоссамент представляет собой только подпись (и печать для юридического лица)	Вексель становится предъявительской ценной бумагой
На предъявителя	«На предъявителя», «Платите предъявителю» и т.п.	Вексель становится предъявительской ценной бумагой
Безоборотный	«Без оборота на меня»	Индоссант снимает с себя ответственность за неплатёж.
Негативный	«Не приказу…», «Новый индоссамент воспрещаю» и т.п.	Индоссант снимает с себя ответственность за неплатёж перед всеми, кроме своего индоссата. Вексель становится именной ценной бумагой. Передача права требования по нему передаётся договором цессии.
Препоручительный	«На инкассо…», «… как доверенному» и т.п.	Права по векселю не передаются. Индоссату поручено осуществить права по векселю в пользу его владельца, индоссанта.
Залоговый	«Валюта в залог», «Валюта в обеспечение» и т.п.	Вексель передается в залог под обеспечение каких-либо обязательств.
Без протеста	«Без протеста», «Оборот без издержек» и т.п.	В случае неплатежа по векселю иск может предъявляться без протеста векселя.

Для расширения круга лиц, ответственных по векселю, т.е. лиц обязанных платить по векселю при наступлении определённых обстоятельств, предусмотрен ряд процедур, среди которых следует выделить аваль и акцепт векселя.

Аваль представляет собой поручительство по векселю. Авалист, т.е. лицо, совершившее аваль векселя, принимает на себя ответственность за выполнение платежа обязанному по векселю лицом, например, векселедателем, акцептантом или индоссантом. Аваль делается на векселе или отдельном листе, прикреплённом к векселю, аллонже. Он представляет собой надпись, содержащую слова «Считать за аваль», подписанную авалистом. Если в авале не указано лицо, за которое поручается авалист, аваль считается выданным за векселедателя. Отметим, что подпись на лицевой стороне векселя равноценно авалю. Авалистами не могут быть векселедатель и плательщик по векселю.

Акцепт векселя представляет собой операцию, посредством которой подтверждается согласие плательщика на оплату переводного векселя. Лицо, подтверждающее своё согласие на оплату векселя называется акцептантом. Акцепт выражается словом «акцептовано» и подписывается плательщиком. Он должен быть безусловным, хотя и может быть ограничен частью суммы. Предъявление векселя к акцепту осуществляет векселедержатель. Акцепт является необходимым условием для того, чтобы вексель свободно обращался на рынке. Так же, как и в случае аваля, подпись на лицевой стороне векселя равноценна акцепту.

Участники вексельных операций

Каждый участник вексельного обращения имеет своё название. Лицо, выдавшее вексель, называется векселедателем. В случае переводного векселя оно ещё называется трассантом.

Векселедатель передаёт вексель первому векселедержателю. Дальнейшая передача права по векселю осуществляется путём проставления индоссамента на оборотной стороне векселя.

Лицо, передающее вексель по индоссаменту, называется индоссантом, а принимающее вексель – индоссатом. Авалист, путём проставления аваля, поручается за плательщика по векселю. Лицо, являющееся плательщиком по переводному векселю (его ещё называют трассатом), акцептуя вексель, подтверждает свою готовность оплатить его. Последний векселедержатель, предъявляющий вексель к оплате, называется ремитентом. На рисунках 2 и 3 наглядно изображены участники операций с простыми и переводными векселями. Среди участников вексельного обращения можно назвать также и домицилиата. Домицилиат – это лицо, которому поручено оплатить вексель (на рисунках 2 и 3 не изображён).

Лица, обязанные по векселю

Поскольку вексель связан с риском неоплаты указанной на нём суммы, он может быть принят при наличии доверия к векселедателю. Контроль со стороны векселедержателя предполагает оценку платёжеспособности векселедателя, причём не только на момент выдачи векселя, но и, что самое важное, на момент наступления срока платежа. Таким образом, степень доверия субъектов вексельной сделки друг другу устанавливает существенные ограничения на вексельное обращение.

Дополнительной гарантией исполнение вексельных обязательств является расширение круга лиц, ответственных за платёж по векселю. Основными плательщиками по векселю является векселедатель (в случае простого векселя) и трассат, акцептовавший вексель (в случае переводного векселя). В том случае, если они отказываются оплатить вексель, ремитент может обратить взыскание на авалистов этих лиц. Предъявитель может обращать свое требование к этим лицам в отдельности или ко всем вместе и не обязан соблюдать последовательность, с которой указанные лица выдали свои обязательства. Индоссанты также несут ответственность за платёж вместе с иными, обязанными по векселю лицами.

Взаимную ответственность сторон вексельной сделки повышает протест векселя, дающий право векселедержателю предъявить к индоссантам, авалистам, акцептантам и векселедателю регрессионный иск. Фактор безусловности платежа и серьёзные последствия протеста подчёркивают преимущество векселя перед другими формами долговых обязательств.

На рисунках 4 и 5 изображены лица, обязанные по простым и переводным векселям.

Редакция журнала «Ценные бумаги» предполагает, что настоящая статья будет первой в публикации цикла работ по вексельным схемам автора одной лучших вексельных программ в России.

Акцепт переводного векселя (тратты ) – согласие оплатить по векселю в пользу векселедержателя, предъявившего его к оплате. Лицо, совершившее акцепт, называется акцептантом .

Акцепт отмечается в левой части на лицевой стороне векселя и выражается словами «Акцептован», «Заплачу» или другими словами, равнозначными по смыслу, с обязательным проставлением подписи, печати плательщика и даты акцепта. Векселедержатель имеет право предъявить вексель для акцепта плательщику по месту жительства последнего в любое время, начиная с даты выдачи векселя и заканчивая датой платежа. Вексель может быть предъявлен к акцепту и акцептован даже после наступления срока платежа, причём акцептант будет обязан по векселю так же, как если бы он совершил акцепт до наступления срока платежа.

Акцепт следует рассматривать как сопоставление истинной задолженности трассата перед трассантом тому обязательству, которое накладывает на него переводной вексель.

Акцепт должен быть простым и ничем не обусловленным, однако плательщик может ограничить его частью суммы. Все изменения, произведённые акцептантом в содержании переводного векселя, равносильны отказу в акцепте. Однако акцептант отвечает согласно содержанию своего акцепта.

Акцептант по переводному векселю обязан так же, как векселедатель по простому векселю. Плательщик посредством акцепта берёт на себя безусловное обязательство оплатить переводной вексель в срок, указанный в векселе. В случае неплатежа векселедержатель имеет против акцептанта прямой иск, основанный на требовании по векселю. В случае неакцепта тратты в день предъявления векселя векселедержателем трассат может потребовать вторичного предъявления векселя, но только на следующий день после первого предъявления.

Ремитент не обязан передавать трассату вексель, предъявленный к акцепту. Если трассат поставил на переводном векселе подпись о своем акцепте и зачеркнул её до возвращения векселя, то будет считаться, что зачеркивание было сделано до возвращения документа векселедержателю, и оно будет означать отказ от акцепта. Однако если трассат письменно сообщил о своем акцепте векселедержателю или кому-либо из подписавшихся на векселе лиц, то он является обязанным перед ними согласно условиям своего акцепта.

Обычно не акцептуются вексели с сроком платежа «по предъявлении», при таких векселях акцепт и платёж могут совпадать по времени.

Аваль

Аваль – вексельное поручительство, суть которого заключается в том, что какое-то лицо берёт на себя ответственность за платёж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц.

Аваль не может быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, за трассата, не акцептовавшего вексель).

Аваль делается на лицевой стороне векселя либо на аллонже (добавочном листе к векселю) и обычно выражается словами «считать за аваль» или другими равнозначными словами.

Лицо, выдающее аваль, называют авалистом .

Авалист может ограничить поручительство только частью суммы или определённым сроком. Аваль может быть выдан за любое ответственное по векселю лицо, поэтому авалист должен указать, за кого он даёт поручительство. В противном случае, если не указано лицо, за которое выдаётся аваль, будет признано, что аваль выдан за векселедателя. Авалем считается и простая подпись на лицевой стороне векселя, если только она не проставлена плательщиком или векселедателем. В данном случае будет считаться, что аваль дан за векселедателя.

Авалистом может выступать любое лицо. Авалист и лицо, за которое он поручается, несут солидарную ответственность за платёж по векселю. В случае если лицо, за которое было дано поручительство, не в состоянии оплатить вексель, обязанность платить по векселю возлагается на авалиста. После оплаты векселя авалист приобретает право требования уплаты вексельной суммы к тому, за кого он дал поручительство, а также ко всем обязанным перед этим лицам, то есть ко всем предыдущим индоссантам, если они имеются, векселедателю и акцептанту. Исходя из положения вексельного права, следует подчеркнуть, что аваль, как и сам вексель, является абстрактным обязательством.

Наиболее часто в практике авалистами выступают банки, дающие поручительство за лиц, финансовое положение которых находится под их контролем.

Нетрудно заметить зависимость между уровнем кредитоспособности авалиста и ликвидностью авалированного векселя – чем крупней и надёжней поручитель, тем большей ликвидностью обладает авалированный вексель.

Индоссамент

Индоссамент – это передаточная надпись на оборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования по векселю от одного лица к другому. Обычно индоссамент имеет форму «Платите приказу…» или «Уплатите в пользу…».

При индоссаменте указывается полное наименование лица, в пользу которого передаётся вексель. Такое лицо называют индоссатом , а лицо, передающее вексель, – индоссантом .

Индоссамент должен быть простым и ничем не обусловленным.

Не допускается передача части суммы векселя, то есть частичный индоссамент.

Индоссамент должен быть собственноручно подписан индоссантом, а если индоссант - юридическое лицо, требуется наличие печати рядом с подписью первого лица.

Индоссамент должен быть обязательно датирован.

Индоссант отвечает за акцепт и платёж по переводному векселю и платёж по простому векселю. Однако он может и снять с себя ответственность за акцепт и платёж, если делает оговорку «без оборота на меня». В этом случае он исключается из цепочки обязанных по векселю лиц. Очевидно, что такая оговорка значительно снизит ликвидность векселя. Векселедержатель может исключить возможность дальнейшего индоссирования векселя, включая в текст векселя слова «не приказу». В этом случае вексель может быть передан только посредством цессии.

Виды индоссаментов

1. Именной индоссамент содержит наименование индоссата, подпись и печать индоссанта. Такой индоссамент фиксирует переход права собственности на вексель от одного лица к другому.
2. Бланковый индоссамент отличается от именного тем, что в нём не содержится наименования индоссата, и фактически вексель с таким индоссаментом является предъявительским. Индоссат имеет возможность самостоятельно вписать наименование нового векселедержателя или передать вексель, не делая больше никаких записей. Бланковый индоссамент становится именным после вписания в текст индоссамента наименования векселедержателя, обычно это делается при наступлении срока платежа.
3. Инкассовый индоссамент – это передаточная надпись в пользу какого-то банка, уполномочивающая последний получить платёж по векселю. Такой индоссамент имеет вид «на инкассо» и даёт банку право предъявить вексель к акцепту или платежу, а в случае неакцепта или неплатежа – к протесту. Обычно инкассовые операции банка оформляются отдельным договором и оплачиваются клиентом. Дальнейшие индоссаменты могут быть на таком векселе только препоручительного характера, то есть не дающие права собственности на вексель.
4. Залоговый индоссамент делается в том случае, когда векселедержатель передаёт кредитору вексель в залог выданного кредита. Обычно такой вексель сопровождается оговоркой «валюта в залог» либо другой равнозначной фразой. Залоговый индоссамент не даёт права собственности на вексель индоссанту. Причём все дальнейшие индоссаменты, как и в случае с инкассовым, могут иметь только препоручительный характер. Индоссамент может быть совершён в любое время после составления векселя, даже после срока платежа, и он будет иметь ту же силу, как если бы он был совершён до срока платежа. Однако индоссамент, совершённый после протеста векселя, не может считаться индоссаментом и имеет силу цессии. Соответственно в таком случае индоссант не может нести ответственность за платёж по векселю. Дата совершения индоссамента имеет большое значение, поскольку недатированный индоссамент автоматически считается совершенным до протеста, если не будет доказано иное.

Таблица 1. Виды индоссаментов.

Индоссамент	Что указывает индоссамент «платите приказу…»,подпись индоссанта	Реквизиты индоссата Наименование индоссанта	Права индоссата Все права собственника (предъявление к платежу, дальнейший индоссамент и так далее)
Бланковый	Достаточно одной подписи индоссанта на бланке векселя	Реквизиты не указываются	Может сделать индоссамент (поставив своё или любое другое имя) на бланке именного индоссамента или использовать вексель как предъявительскую ценную бумагу
Препоручительный	«на инкассо», «в залог» или любое другое поручение с указанием, кому поручается то или иное действие, подпись индоссанта	Указывается имя индоссанта	Получает права по распоряжению (например, получить вексельную сумму), которое может передать другому только в порядке перепоручения

Учет векселей

Учёт векселей представляет собой оплату банком несобственного векселя до наступления срока платежа.

Это означает, что векселедержатель передаёт (продаёт) вексель банку по индоссаменту до наступления срока платежа и получает за это вексельную сумму за вычетом (за досрочное получение) определённого процента от этой суммы, так называемого учётного процента, или дисконта. Каждый банк, учитывая вексели, устанавливает размер учётного процента избирательно в зависимости от векселедержателя, представившего вексель к учёту. Размер дисконта теоретически можно рассчитать по следующей формуле:

• D – дисконт
• N – номинал векселя
• t – время, оставшееся до погашения векселя
• r – банковская ставка
• Т – годовой период

Заинтересованность банков в этой операции объясняется тем, что они:

• расширяют круг обслуживаемых клиентов
• имеют возможность получить дополнительный доход в виде учётного процента (дисконта)

При учёте векселей банки должны выработать как процедуру учёта, так и определить требования, предъявляемые к векселедержателям и учитываемым векселям.

Платёж по векселю

Процедура платежа по векселю строго стандартизирована и состоит из следующих правил.

1. Вексель предъявляется к оплате в месте нахождения плательщика, если в векселе нe указано иное место.
2. Плательщик должен совершить платёж немедленно по предъявлении векселя, если предъявление последнего своевременно. Отсрочка платежа по векселю допускается только в случае возникновения обстоятельств непреодолимой силы.
3. При исчислении срока погашения векселя не следует учитывать день, в который он выписан. В случае, когда день погашения приходится на нерабочий день, вексель должен быть погашен в ближайший рабочий день.
4. Предъявление векселя к оплате до срока его погашения не обязывает должника платить по нему, равно как и не может быть удовлетворено требование должника к векселедержателю принять платёж до срока погашения векселя.
5. Должник может оплатить в день погашения векселя только часть суммы, а векселедержатель не имеет права не принять платёж. В данном случае на лицевой стороне векселя делается отметка о погашении части вексельной суммы. Векселедержатель имеет право опротестовать неоплаченную сумму и предъявить иск к любому из всех обязанных по векселю лиц в размере неоплаченной суммы.

Отсрочка платежа по векселю невозможна, однако в практике возникают такие обстоятельства, когда необходимо продлить срок платежа.

Это можно сделать посредством надписания на лицевой стороне векселя оговорки «срок платежа продлен до…» либо другой равнозначной по смыслу. При этом для того чтобы новая надпись имела силу, необходимы подписи всех обязанных по векселю лиц. В случае если кто-либо из этих лиц не согласен с новым сроком платежа, данное лицо перестает нести ответственность после истечения старого срока платежа.

Существует ещё один способ отсрочки платежа по векселю: путём выставления нового векселя с датой платежа, увеличенной на период отсрочки платежа. Обычно первый вексель возвращается плательщику после акцепта им нового векселя.

Вексель не принимается к платежу или к акцепту в следующих условиях:

• по указанному адресу невозможно отыскать плательщика
• смерть плательщика
• несостоятельность плательщика
• в векселе указано «не акцептован» или «не принят»
• запись об акцепте окажется зачёркнутой

Домициляция векселей

Домициляция векселей – назначение плательщиком какого-то третьего лица.

Обычно такую функцию выполняет банк. Он заключает с должником по векселю договор о домициляции векселей последнего, взимая за эту услугу комиссионный процент. В задачу банка входят: оплата векселей клиента, соблюдение процедуры предъявления векселей к оплате. Банк производит платёж по векселям клиента, предъявленным к оплате, только в случае заблаговременного предоставления последним достаточной суммы денежных средств для погашения векселей. В противном случае банк отказывает предъявителям в платеже. Внешним признаком домицилированного векселя являются слова в тексте векселя «платёж в банке …» или другие равнозначные по смыслу.

Протест векселей

Протест векселя, как и все действия с векселями, строго формализован. Суть данной процедуры заключается в том, что это есть официально удостоверенное требование платежа или акцепта и его неполучение. В случае если векселедержатель надлежащим образом не опротестует вексель в неакцепте или в неплатеже, вексель потеряет вексельную силу.

При потере векселем такого качества право требования долга будет носить уже условный характер, то есть вексель будет иметь статус всего лишь долговой расписки.

Например , предприятие ненадлежащим образом опротестовало вексель в неплатеже, то есть нарушило одно или несколько условий протеста. В данном случае предприятие, безусловно, имеет право обратиться в арбитражный суд с исковым заявлением против должника, однако решение суда будет принято исходя из условий основной сделки, а отнюдь не вексельного права.

Это означает, что если векселедержатель полностью либо частично не исполнил своих обязательств по основной сделке, то не исключено, что иск не будет удовлетворён и должник не заплатит по векселю. Если же вексель опротестовывается надлежащим образом, то должник в соответствии с вексельным законодательством обязан совершить платёж независимо от наличия нарушений условий основной сделки.

Процедура протеста векселя

1. Векселедержатель или его уполномоченное лицо должны предъявить неоплаченный вексель в нотариальную контору по месту нахождения плательщика или, если это домицилированные вексели, по месту нахождения домицилянта, а для совершения протеста векселей в неакцепте – по месту нахождения должника (трассата). Вексель должен быть предъявлен в нотариальную контору для совершения протеста в неплатеже на следующий день после истечения даты платежа по векселю, но не позже 12 часов следующего после этого срока дня. Для совершения протеста в неакцепте вексель должен быть предъявлен в нотариальную контору в течение срока, установленного для предъявления векселя к акцепту, а если вексель был предъявлен к акцепту в последний день срока – не позднее 12 часов следующего после этого срока дня.
2. Нотариальная контора в день принятия векселя к протесту предъявляет должнику или домицилянту требование о платеже или акцепте векселя.
3. Если после этого последует платёж, нотариальная контора, не производя протеста, возвращает вексель должнику или домицилянту с надписью о получении платежа. Если должник сделал отметку об акцепте на переводном векселе, вексель возвращается векселедержателю без протеста.
4. Если на требование произвести акцепт или платёж векселя плательщик либо домицилянт отвечает отказом, нотариусом составляется акт о протесте в неакцепте или в неплатеже, одновременно он делает соответствующую запись в реестре, а также отметку в неплатеже или в неакцепте на самом векселе. При невозможности установить место нахождения должника протест векселя совершается без предъявления требования о платеже или акцепте.

Последствия при надлежащем совершении протеста:

• Органы суда вправе выдавать судебные решения по искам, основанным на опротестованных векселях.
• Наступает ответственность: по простому векселю – надписателей, а в переводном – надписателей и трассанта. Все эти лица являются солидарно ответственными перед векселедержателем. Последний вправе предъявить иск ко всем обязанным по векселю лицам или к одному из них, не считаясь с порядком подписей этих лиц на векселях.
• Векселедержатель вправе требовать с обязанных по векселю лиц большую сумму, чем указано в векселе, ввиду понесенных издержек, вызванных совершением протеста и неполучением платежа по нему.

В случае истечения сроков, установленных для совершения протеста в неакцепте или неплатеже, векселедержатель теряет свои права против индоссантов, векселедателя и других обязанных лиц, за исключением акцептанта.

При своевременном совершении протеста векселедержатель имеет право взыскания причитающейся ему суммы в судебном порядке в течение определённого срока, называемого вексельной давностью.

Поскольку ответственность каждого из участников вексельного обращения имеет разные уровни, сроки вексельной давности для каждого из них также разные. Так, для предъявления иска векселедержателем к акцептанту переводного векселя установлен трёхлетний срок, а векселедателю простого векселя – один год со дня протеста, совершённого в установленный срок, или со дня срока платежа, в случае оговорки «об обороте без издержек». Последнее имеет силу и в отношении индоссантов. Для исковых требований индоссантов друг к другу и к векселедателю установлена исковая давность – 6 месяцев со дня, в который индоссант оплатил вексель, или со дня предъявления к нему иска.